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农业相关的基金值不值得购买,那些农业基金适合购买?

2018年,非洲猪瘟登陆神州,以横扫之势贯穿大陆。 猪价搭上穿云箭,巅峰时期赶超牛羊,风头一时无两。A股几大猪…

2018年,非洲猪瘟登陆神州,以横扫之势贯穿大陆。

猪价搭上穿云箭,巅峰时期赶超牛羊,风头一时无两。A股几大猪场闻声而动,两年间市值裂变。

牧原股份涨幅超过700%,一举踢下温氏股份,问鼎猪王。

超级猪周期让养猪场赚的盆满钵满,羡煞旁人。万科养猪刷爆全网。建房住人,猪舍养猪,似乎并无不同。

农业养殖真的这么赚钱吗?

一、农业养殖

畜禽养殖包括猪、牛、羊、家禽等。2019年全行业产值3.3万亿,同比增长15%。可见肉类消费市场非常大。

二、养殖产业

产业链上游是饲料和动物保健,中游养殖,下游是消费者和餐饮企业。

上游产业

饲料。以玉米和豆粕为主。2018年全国饲料总产量2.28亿吨,其中猪饲料占比43%,是最大品类。

动物保健。包括兽药、疫苗等。2019年行业收入440亿元,其中疫苗占比达到70%。

中游养殖

猪。中国生猪占全球生猪产值50%以上,占国内畜牧业55%,规模万亿以上。

家禽。以鸡鸭鹅为主,全产值稳居第二,占比29%。2019年鸡肉产量1200吨,产值超千亿。

牛羊。牛羊肉产值居于三四位,占比分别为8.6%、6.3%。

下游消费

猪肉消费占全部肉类总量的63%;禽肉位居第二,约占23%;牛肉第三,羊肉第四。

由此可见,生猪养殖拥有统治级地位。猪肉供需直接影响其他肉类价格,也包括蔬菜,是CPI的重要组成,甚至能影响货币政策。

三、猪大哥

猪肉是中国人餐桌必备品,养猪历史超过5000年。古文记载有“乌金”“黑面郎”之称,当代也有“猪全身上下都是宝”的说法,即使粪便也是宝——有机肥。

消费量

中国人一年吃掉多少猪?

尽管受到猪瘟冲击,2019年也有5.4亿头。2018年的数据是6.9亿头,约5400万吨,占到全球猪肉消费近50%。

市场规模

2019年猪价平均上涨42.5%,据此测算,全年猪肉销售超过1.1万亿。可以看到养猪空间非常大,也难怪网易、万科等各界大佬削尖脑袋往进挤。

当下格局

温氏股份市占率3.2%,行业最大;牧原股份1.6%;正邦股份约占0.8%。行业CR3仅在5.6%上下,养猪集中度非常低。

发展趋势

散户退出、规模化养殖、集中度提升是养猪产业三大趋势。

散户退出。城镇化率不断提升、环保压力加大,散户正加速退出。

规模化养殖。国内猪肉消费稳定,散户退出的市场将由企业填充。企业的优势在于专业化、

规模化养殖。

集中度。头部企业有钱有技术,能够迅速扩张,抢占市场份额。美国是全球第二大生猪市场,前十大企业占据40%以上。对比美国,国内头部企业有巨大的成长空间。

四、猪周期

养猪见效快,周期约6个月,远远小于牛羊。国内养猪有农户自养、企业自养和公司+农户三种模式。

养猪周期短、门槛低。猪价上涨时,散户和企业一拥而上,产能猛增导致价格下降;猪价进入下跌通道时,散户和企业又缩减产能,直至猪价降至成本线以下,造成行业亏损。如此循环往复,导致生猪有极强的周期性。

超级猪周期

非洲猪瘟传染性强,不可治愈。一旦猪场发现病例,只能扑杀。在非瘟肆虐下,全国扑杀生猪超过120万头,是一次产能出清。

数据显示,到2019年9月,全国能繁母猪存栏仅为1913万头,同比下降39%,生猪存栏仅有1.91亿头,同比下降41.37%。各地猪价也冲上历史极值,华南地区均价一度超过40元/KG。与此同时,非瘟炮制的超级猪周期也进入后半程。

五、股票和基金

A部分股票(仅参考);

海大集团

国内饲料行业第三,水产饲料第一,市占率14%。海大集团连续三年ROE保持在20%左右,表现出色。

公司核心竞争优势在于成本控制。饲料同质化严重,利润率不高。海大集团毛利率11%上下,净利率不到4%。优秀的业绩一方面在于规模效应,另一方面在于快速响应下游,灵活调整配方比例,降低采购成本。

海大集团不局限于饲料,近几年上下游扩张态势稳健。2019年动保产品增速超过20%,特种水苗供不应求。该业务板块毛利率高过50%,有较高的盈利空间。同时公司涉足生猪养殖,2019年布局500万头生猪产能,相比竞争对手,公司饲料出身,有显著的成本优势。

生物股份

动物保健龙头,公司毛利率常年大于60%,净利率20%以上,盈利能力优秀。公司动物疫苗包括猪、牛、羊主要家畜必备的口蹄疫苗,猪瘟疫苗和禽用疫苗等。

生物股份口蹄疫绝对领先,2019年市占率55%。公司研发实力强劲,覆盖当下最流行的毒株抗原。另外,生物股份成为唯一获批的P3实验室动保企业,可同时展开口蹄疫和非洲猪瘟的疫苗研发,非常难得。

当前处于非瘟后周期,高猪价驱动农户和企业纷纷扩产,直接推动疫苗需求。三季报显示,生物股份营收同比增长30%,已接近去年全年水平。公司研发实力强劲,产能充足,充分受益下游扩张。

b基金

被动基金

中证大农业覆盖了农产品上下游多产业链,包括通威股份、海天味业、牧原股份、海大集团、顺鑫农业等50只成分股。

主动基金

截止三季度,嘉实农业前十大重仓覆盖了双汇发展、海大集团、新希望、大北农、禾丰牧业等养殖企业;银华农业有海大集团、牧原股份、大北农、湘佳股份、新希望等5只重仓股。

六、投资策略

猪价高位跌落,但养猪仍有高利润。三季报显示,唐人神头均盈利1685元,而牧原股份更是高达2500元。丰厚的利润让养殖户热情高涨,大企业也加入养猪竞赛。行业产能将快速增加,猪价下行周期确定。

值得注意的是,当下行业整体市盈率12倍,百分位1.01%,比历史上99%的时间都低。看似极度低估,但迷惑性很强。非洲猪瘟期间,养猪股票疯涨,估值一度超过90倍。此时低估值正是业绩爆发的结果。

这就是周期股,业绩烂的时候估值上天,好的时候PE极低,已不适合买入。

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作者: 艾斯财经

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