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多少算合理的个人资产配置比例?

原来做资产配置,是真的可以帮到所有人的。我们与其天天跟客户去谈择时和推荐股票,还不如把客户的目光集中在一个长期…

原来做资产配置,是真的可以帮到所有人的。我们与其天天跟客户去谈择时和推荐股票,还不如把客户的目光集中在一个长期稳定的配置上,不要天天改来改去。

接下来,我们要聊一下什么是资产配置。

投资学老师肯定会教资产配置,我告诉大家一个好消息:

所有在投资学里学到的知识都是真理,只是这些真理基于非常多的假设。例如资本资产定价模型、套利定价模型(投资学术语,大家不必深究,下同)。无论那种模型,大家知道结果都是基于“均值—方差”分析体系。

在这儿我要问一个问题:”均值—方差”分析体系都是对的吗?当然不是。如果它是对的,根据中心极限定理,在一天之内,我们的收益率将服从正态分布,而正态分布偏离6个标准差以外的可能性是多大呢?小于百亿分之一。这意味着,从地球产生到现在,不可能出现一天股市狂跌出六个标准差之外。但是在我们短短的100年证券历史中,这样的跌幅出现过很多次。

资产流动性比例_基金的资产配置比例_兴业全球轻资产基金

从统计学的“假设检验”理论出发,我应该拒绝这个假设,均值方差理论不对,小概率事件重复出现。但是这是不是说于什么模型都没用了呢?当然不是。如果这样认为这就是书呆子的看法。虽然很多模型由于假设不成立,所的结论与实际不符,但是结论带给我们的SENSE是很有用的。

举个例子,根据马克维茨模型,在同一个市场上,风险属性不同的两个人,他们得到的最优配置的资产组合,这种组合中间的资产种类是不是一样?显然应该是一样的。因为马克维茨模型,“最优风险组合”是一个切点,已经确定了,而任何人的最优配置最终只取决于“最优风险组合”和“无风险资产”的比例。因此对不同投资者,最优配置所包含的资产种类是一样的,只是比例不同。

马克维茨模型完全准确吗?当然不是。现实生活哪会符合模型假设?但是上面的结论,却很有意义。它告诉我们:这个世界其实是简单的,只要面对同样一个市场,不同的人,不会因为他姓张,他姓李,两个人搞出不同的组合。他们的组合最终选取的资产种类应该是一样的,只是比例不同。

有的人会说,哎呀,我的资产组合完全没有个性。根据资产配置原理,本来就不应该有个性化,只有比例的差别。这就给我们真正为客户做资产配置降低了难度。

真正到资产配置实战中,资产的分类很重要

兴业全球轻资产基金_基金的资产配置比例_资产流动性比例

要给客户做资产配置,必须面对各种不同的资产。市场上的资产种类眼花缭乱,新概念层出不穷,PE、VC、P2P等等,如果资产分类到这个程度,做配置几乎是不可能的。

同学们认为世界上的资产应该怎么分类呢?

针对资产配置,资产分类的唯一标准应该是风险和收益属性,而不是其组织形式。

例如:基金只是一种组织形式,它是以信托的架构把钱集中起来,由专门的人去管理,再投资到某类资产中。它并不是某类资产,而是集中投资某类资产的方式。

再说说信托,在中国,90%的信托本质上就是在放高利贷,90 %都是放给房地产商。

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从资产配置的角度,前几年所大张旗鼓流行的信托推销方式,中间存在了一个悖论:一般信托的起表是300万,不是普通人能买得起的。能买得起信托的人,家里一定有N套房产,卖信托的朋友告诉他,资产要配置一下,有了这么多房产了,买点信托吧。

听起来好像有点道理。但是,如果我看好房地产业,为什么我不找个不限购的城市直接买套房子?收益也不止信托的8%-10%啊。如果我认为未来房地产有崩盘的可能,想对冲风险,我为什么还要把钱借给房地产商?这个道理能讲得通吗?我倒底是看好还是看空?这种配置有意义吗?所以在资产配置的角度,它是失效的。

虽然信托看起来和房地产是不同的产品,但是他们的风险是相关的。如果大家都很担心的房地产崩盘的话,首先崩盘的就是信托公司。有担保?不要忘记雷曼迷你债背后的担保是雷曼兄弟。当“房地产崩盘”,这中系统性风险爆发是,什么担保都会被拖垮!

按照形式上资产分类做配置会害死人

最经典的例子在疯狂2007年。当一个客户走进银行的时候,第一个迎面走来的是证券公司的客户经理,你看,现在的股市多好啊,第三方存管开个股票户口吧;第二个走过来的是基金公司的客户经理,银行存款存一点,股票买一点,基金也配置一点吧。第三个是保险公司的客户经理,那保险也买一点吧。买的什么险呢?投资联结险,投在哪儿呢?基金;基金投在哪儿呢?股票。请问资产配置了吗?其结果是:随着中国A股从六千一跌到一千六,所谓的“配置”瞬间坍塌!

基金的资产配置比例_兴业全球轻资产基金_资产流动性比例

大家走向社会,要不要做这样的理财顾问啊?非常不幸地告诉大家,如果进入个人理财领域,你很可能走上这条路。这叫“屁股决定脑袋”。

大家如果出去做理财行业,最喜欢做理财金字塔,在网上一搜,理财金字塔形状各异。但是真正对的不多,能有实际意义的更少!我建议大家用这个金字塔,这个分类做到了不重不漏。(见封面图片)这个分类就是最典型的,根据风险和收益的属性来进行分类的。

1.现金类资产:存款、余额宝(货币基金),它的特点是:收益一般来讲无法战胜长期通胀,风险几乎没有、流动性比较强。

2.固定收入:相对风险高一些,它比现金会多一个违约风险,所以收益也会高一点,固定收益资产的定价是最难 的。其违约风险一般由“信用评级”来代表!

3.权益类投资(股权):包括股票、股票型基金等,风险更高。如果你98年之前买了苹果公司的股票,欲哭无泪,快退市了;98年之后买了苹果公司的股票,比放高利贷都强。乔布斯死后又惨了,跟中国股市有一拼。这就是经营风险。但是,从中长期看,不同国家的市场具有较强的不相关行,今年就是典型,中国A股和几乎全世界都“不相关”(同学们大笑)

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4.实物类投资:最大的特点是具有迷惑性,会给人以低风险的假象。因为拿在手里的实物,觉得实在。 但你随便看看房地产和黄金的曲线,似乎没有哪个国家的房地产比股票的波动小。黄金我也不赞成各位来买,只有投机价值,没有投资价值。黄金背后的大庄家是美联储,是否保值我们无法预估。

5.衍生品:就是在前四类的基础上买外围,可以买涨也可以买跌。如果一个家庭的全部资产是衍生品,还不如鼓励他去澳门玩百家乐。但是它与前四类资产的相关性极地,在对冲波动性上很有作用。

资产组合理论的观念,希望同学们都回归基本面:利用多类资产的不相关性,来降低整体资产组合的风险,把波动性控制到每个人的承受范围之内,长期坚持。

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作者: 艾斯财经

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