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利用公司财务分析选择股票时(快速搞懂股票财务分析)

大家好,今天讲一下财务分析,如何来分析股市,从财务层面来观察股市。财务分析的我们之前提到过一些,财务分析,简单…

大家好,今天讲一下财务分析,如何来分析股市,从财务层面来观察股市。财务分析的我们之前提到过一些,财务分析,简单来讲的主要是分为五个指标来观察:

利用公司财务分析选择股票时

核心财务指标

毛利率、净利率、市盈率、市净率、净资产收益

这也是大家听的比较多的,也是大家在以后需要认真去对待的,我们一个一个来看。首先我们来看毛利率到净利率的过程,很多人不知道毛利率和净利率有什么区别,一个公司最开始卖出产品,减去成本以后得到的是毛利润,营业收入减去营业成本能得到毛利润,毛利润到净利润的就需要减掉营业费用。

利用公司财务分析选择股票时

毛利润~净利润

这个营业费用就包括三个:管理费用,销售费用和财务费用。

比如说像管理费用,给员工发的工资,这就是算管理费用,奖金都是管理费用。

销售费用,比如说像一些打广告,这些的就算销售费用。

财务费用,你向银行融资,作为一个支付利息,这就算财务费用,这些是营业费用。毛利润减去营业费用就会得到营业利润。最后,营业利润减去所得的税费,这个扣完税后得到就是净利润,所以从毛利润到净利润是要经过这么一个过程的。毛利润只是你卖出商品要拿到钱,真正拿到手里钱是净利润。

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毛利率,净利率

毛利率=毛利润/营业收入,净利率=净利润/营业收入,总之这个分母的都是营业收入,也就是我们通过主营业务赚到多少钱,这钱有多少成为了净利润,或者有多少成为了毛利润。这就是毛利率和净利率的计算过程,在这里我们一般关注比较多的是毛利率。

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好公司的基本标准

毛利率的是很重要的,毛利率要大于40%,这才是一个相对来讲比较好的公司,这里了,大家可以记住公司如果毛利率低于40%,说明这个公司的竞争力很一般,没有掌握这个行业的核心科技的,如果你是掌握核心科技,你不存在是比40%还要低的毛利率,不应该是这样。

我们看一些绝大多数行业的龙头公司,当然有一些公司他是说的行业特点,或者说他这个行业整体的毛利率不高,但是,他要么是最高的,要么要大于40%,净利率要大15%,这才是一个好的公司的体现。其中有将近25%是可以被扣税和通过营业费用来消耗掉,好公司就是需要这两个指标的毛利率连续大于40%,不是一年两年,我指的是3年5年甚至更久,最好10年。公司业绩非常稳定,在行业地位非常稳定,一直是处于行业的前列,那么净利率,就表明这公司对他营业成本的控制费用控制,做的非常优秀。

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股王的毛利率

我们来看一下A股股王的毛利率,这是茅台的毛利率,打开软件都看到这张图,茅台接近90%的毛利率,其中10%营业成本是非常低的,可以讲茅台没有什么营业成本,几乎就不占什么成本,10%的成本都不到。

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股王的净利率

那么他的净利率是多少,净利率达到50%,我们刚才讲超过15%就是非常优秀的公司,而茅台这十年来几乎平均就在50%,真可以讲茅台能成为A股股王是有原因的。为什么所有的资金都愿意去买茅台,这都是有原因的。

不是因为大家喜欢喝酒,而是因为它真的真的非常非常非常优秀,这样的公司实在太优秀了,你在A股找不出一两支,同时还处于什么消费行业,我们上个视频,讲到的茅台是属于消费品,消费行业也是我国未来发展的行业,同时行业属性叠加双重利好,导致茅台一路走来这么辉煌,都是有原因的。

讲完了毛利率和净利率,我们来看一下市盈率,市盈率是大家听得非常多的一个估值指标。

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市盈率计算公式

市盈率=股价/每股收益,市盈率=总市值/净利润

其实是一样的,这个总市值分摊到每股的不就是股价吗,这个净利润分摊的每股不就是每股收益或者也叫每股利润,一般在股票软件右侧就可以看到这里有个PE,这个PE就是市盈率

这是茅台现在的市盈率,动态市盈率,这个动字是说明是动态市盈率,大概是48倍左右,这个ROE我们等下再讲,也是非常非常重要的一个指标。

那么市盈率又要分为三类

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市盈率分三类

静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率

这个静态市盈率是指的就是股价,当前的股价/最近年报的每股收益,比如说2020年的下半年,那么这只股票静态市盈率等于今天的股价除以2019年的年报的每股收益,可以讲静态市盈率其实是非常滞后的。

而动态市盈率相对来讲完就合理些,动态市盈率等于今天的股价除以今年预估的每股收益

这已经考虑到今年2020年,这个公司会有一定的盈利性增长了,比如说一般公司每年都会出现一定增长,那么这个动态市盈率就已经考虑了这个盈利增长。

而滚动市盈率就是股价除以最近四个季度,比如说现在是2020年的第四季度,第四季度的季报还没出来,就拿今天的股价除以2020年第一季度、第二季度和第三季度,再加上去年的第四季度,相加的这个每股收益凑成一年的一个每股收益,再拿今天股价去除以这个每股收益之和就能得到滚动市盈率。

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市盈率的优劣

那么从这个计算过程,我们看到动态市盈率和滚动市盈率是使用比较多的,静态市盈率几乎就没什么用,所以讲静态市盈率不能反映当前的实际估值。因为一个公司每年都会有一定增长,一个好的公司每年都会保持一定的增长率就是快和慢的问题,但动态市盈率就已经预估了公司的每股收益率,但是动态市盈率需要你正确的预估,每个公司今年的每股盈利增长。而滚动市盈率的相对来讲比静态市盈率更有时效性,但是没有动态市盈率那么有预见性,所以如果折中来看了滚动市盈率比较好,也是一些专业分析用的多的,但是动态市盈率也可以参考,但是如果要更为谨慎的话,使用滚动市盈率是更为合理的。

这里我们还要讲一个估值的问题,就是不同的行业,是有不同的估值的。

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行业不同,天花板不同

行业不同,那么就表明这个公司它的天花板是不一样,我们举个简单例子,你认为一个银行现在能有什么想象空间,银行是很古老很传统的行业,它没有什么想象力天花板很低,比如说像现在银行最多最多可能就是10倍的市盈率不能再多了,而如果说现在一个高科技做芯片的或者说我们看到现在特斯拉属于未来的朝阳行业,也就是未来行业,那么它的估值已经是非常非常高的,所以说不同的行业它的估值是不一样的,有未来的行业那么市场给予的估值就高,没有未来的行业市场不会给他太多的估值,大家一定要记住这一点股票市场,就是一个炒未来,什么是未来就炒什么就买什么东西。

利用公司财务分析选择股票时

市盈率分布图

我们从估值层面来分析的话,我们看一个公司的估值走势图。这个是一个公司市盈率的估值走势图。我们看到这其中有三个横线的。上面了一根和下面一个就是两倍标准差,中间这个浅蓝色的线是他的一个平均市盈率,现在我们看到黑线最右侧,已经偏离这个平均市盈率比较多了,这个两倍标准差是数学概念,意思就是这个黑色的线应该有95%的概率是在这个区间内的,上面那个深蓝色和下面一个浅绿色的这个区域里面,有95%的概率应该在里面,现在他已经跑到外面去了所以讲现在它的估值很难维持在外面,随着时间推移可能会做一个估值的均值回归做一定的调整。

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会讲故事

我们刚才讲到股票市场,其实就是一个讲想象力的讲故事的地方,你的故事讲得好足够吸引人,同时如果你还有很多的真材实料,那么你就是市场追捧的东西,我们可以看到这些年特斯拉可以讲几乎是无人不知无人不晓,特斯拉具备这样一个会讲故事有想象力还具备真材实料,所以说特斯拉这三年时间股价涨了接近30倍,那么就是因为它代表未来他有想象力同时马斯克还会讲故事,当然更重要的就在于它具备真材实料,车做得好所处的行业又是未来一个发展的大方向,就是说明这个公司它代表的就是未来有想象力,所以市场的自然就会追捧这样的一个公司。

好 讲完了市盈率

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市净率计算公式

我们这边讲一下市净率,市净率跟市盈率其实差不太多,市净率=股价/每股净资产,市净率=总市值/净资产,这个股价我知道,但是这个净资产什么,我们等下来看。

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市净率

我们先来看他的市净率是在哪里找的,市净率也是在股票价格右侧的一个栏目里面,市净率和市盈率都看到在这里了,这是茅台的市盈率和市净率,茅台有,48倍的市盈率,市净率的来到了16倍左右,其实这都是比较高的市盈率和市净率。

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资产负债会计恒等式

那么净资产是什么,净资产也叫所有者权益,净资产=总资产-负债,我们经常听说一个会计恒等式:资产=负债+所有者权益,这个资产者就是总资产,这个所有者权益指的就是净资产,净资产=总资产-负债。

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净资产构成

那么一个公司净资产包含哪些,第一个是股本,股本就是创立公司之初,你投入钱也叫实收资本,比如说你开一家咖啡馆,你自己投了50万,然后上银行再贷款50万,你手里有100万,那么这100万就是你的总资产,你的负债是多少,你负债是银行的50万,那么这100万减去50万,得到的就是你的自己,一开始持有的50万,这50万你的股本。

那么这个资本公积叫什么,资本公积其实就是你的公司在发展的过程中有新的资本愿意出钱来认购你的股票,来溢价认购,比如说我们最开始的股票1块钱1股,一般是1块钱,我发行了100万股,筹集了100万的资金,公司发展到后来发展的不错,那么有人也想投资我的公司,那么你还能给他1块钱1股,当然不可以了,对吧。我公司现在发展的那么好很有前景,为什么还要给你最初的1块钱1股的,那么我就一定是溢价发行,比如说我5块钱1股,给你发10万股,你投50万进来,那么你只算10万股,那么这多出出40万就是资本公积。这是在公司股票溢价发行的时候筹到钱,这个资本公积他不算公司盈利的,这个资本公积是不能用来给股东分钱的,但是可以转化为股本分给大家,比如我们经常听到的像一些股票分红,10赠10或者转赠股本,那么这个转赠的就是转赠资本公积金里面的钱。

那么第三个是盈余公积,盈余公积的一般是有法定盈余公积,因为每个公司赚了钱以后,有法定盈余公积金比例,赚钱以后要提一部分出来,作为后面公司运营的一个费用。

第四点就是未分配利润,未分配利润好理解就是赚到钱,有一部分分配了,还有一部分没有分配,这个就留存下来了,这个也算公司净资产。净资产就分为这四类。

我们再看一下一个公司市净率,市净率就是拿股价除以每股净资产,就是我们把刚才的净资产分拆到每股里面,也就是这家公司砸锅卖铁以后到底值多少钱,就是他的净资产。那么这些净资产拆分到每股上面有多少,我们再把这个股价一除,就等于他的市净率,这是你愿意花多少钱来买这一股股票上面的净资产。

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市净率分布图

我们使用刚才一样的方法,仍是两倍标准差,中间是一个水平线,这个是市净率的估值分布图,我看着右侧这个是PB,同样道理从市净率角度来看这家公司,他的市净率也是偏高的,已经偏离了它两倍标准差,也很大的概率会做一个均值回归,所以从估值层面来讲,你通过市净率市盈率都看出这是公司的价格偏贵。但公司好公司,就是价格贵一点点,那么现在不适合去买入,当然更多需要根据实际情况定夺。我们这只是从估值一个角度来判断,股票投资要综合很多因素的(点击这里,系统性了解传统股票分析大框架),不能够只看估值的一个层面。

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市净率估值的局限性

那么市净率有一个弱点就是,它的估值适合重资产公司,不适合轻资产,因为是市净率涉及到净资产,像一些重资产公司包括钢铁、煤炭、有色等这些固定资产有形资产比较多的公司,他们就是实实在在的看得见摸得着的,这些就比较适合市净率,而不适用轻资产公司,轻资产是什么,我看了一些互联网的公司,可能最多的固定资产就是他的房产,还有很多事看不见摸不着的,比如说一个品牌价值和商誉等等这些看不见摸不着,很难去做准确的估算。所以说,这个市净率就不适合轻资产公司,比较适合重资产公司,也是你所了解的周期股是比较适合用市净率来估值的。

那么最后我们讲的是ROE,ROE净资产收益率=净利润/净资产,ROE也是我们本节课最最重要的一个财务指标。

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老巴对ROE的认可

巴菲特:如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE也叫净资产收益率,那些能够常年维持稳定在20%以上的公司都是好公司,投资应该考虑买入。

这个ROE什么意思,就是你用你的净资产赚了多少钱,比如说像你开咖啡馆,你自己有50万你上银行贷了50万,那么今年一年,你赚了多少净利润,我假设你赚了20万的净利润,那么你净资产收益率是多少,我们刚才讲的你的总资产是100万,而净资产只有你自己了50万,所以要算净资产收益就拿,今年的净利润20万除以你的净资产50万得出40%,可以讲你的ROE是非常非常高的一年,有40%的净资产收益可以讲是极为极为优秀的,你在整个股票市场也找不到多少ROE能够在40%上,那么在股票上中能够稳定在20%以上的都是好公司,大家一定要注意不是一年两年,而是常年也就是3~5年甚至10年,能够维持在20%以上的ROE都是非常非常优秀的公司。

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股王的ROE

我们来看个例子,这个就是大家看到茅台,茅台的ROE可以看到这10年来有超过40%的,也有低于30%的,但是常年维持在20%以上,平均31%。在整个中国股票上能有这样的净资产收益率的公司应该是不超过10家,像这样一个公司毛利率净利率再到净资产收益率,如此优秀的应该是不超过10家的,那么这里我们就要谈到在股票市场的最合理的,其实是做价值投资和成长股投资。

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价值投资于成长股投资

价值投资其实就是以低估的价格买入股票,比如说在你认为某家公司,他应该值10块钱,但现在它跌到6块钱,那么你可以买入,同时等他回到10块钱以后可以抛掉,这是价值投资,等待完成了估值修复回到他合理的股票价格,你就可以抛掉。

但是成长股投资就是以适合的价格,甚至价格稍微贵一点点没关系,甚至价格稍微贵一点点没关系,但不能太贵,来购买前景比较好的票,这就是成长股投资,以合适的或者稍微贵点价格来买前景看好的股票。

如果想了解更多财务分析的实际应用技巧,可以关注付费专栏《股票市场财务分析入门与实用》

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作者: 艾斯财经

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