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中观分析中国国旅股票(中国国旅的股价会再跌吗)

作者:小散躺赢 这次新冠中,受到冲击最大的行业就是餐饮、旅游、电影等几个行业了。相关行业个股也经历了不同程度的…

作者:小散躺赢

这次新冠中,受到冲击最大的行业就是餐饮、旅游、电影等几个行业了。相关行业个股也经历了不同程度的暴跌。

其中免税店龙头中国国旅也经历了不小的跌幅,很多同学让我聊聊,原因是我之前写过一篇《从中国国旅暴跌说说免税店这门生意》,详细分析了免税店这门生意的投资逻辑。

那我们今天就来聊聊眼下免税店这门生意是什么个情况。

开始前先做利益披露:

中国国旅为本人重仓持有的股票,本文所有内容都有屁股决定脑袋的因素,且所有内容仅代表个人观点,用作记录之用,不作为投资建议。

投资有风险,尤其个股投资风险非常大,不建议大多数普通投资者参与。

我们可以短期、中期、长期三个角度来聊。

中观分析中国国旅股票

01 短期

短期疫情对免税店的冲击无疑是非常巨大的。

免税店的收入主要来自于大家旅游的时候到免税店进行购物。那现在新冠期间,大家都不出门旅游了,肯定收入会大幅减少。

一季度自不必说,这种趋势大概率可能还会延续到二季度,不排除延续到三季度的可能。

同时新冠之后很多企业受到冲击,大家的收入会减少,可能也会导致消费需求的下降。

收入减少的同时,支出却没法减少很多。免税店给机场的地租、保底收入、员工成本等等都是大笔开支,所以这样一来等于没钱赚的同时每天还烧掉大笔的钱。

于是中国国旅从一个浓眉大眼的大白马,瞬间变成了人人唾弃的垃圾股。

在雪球上我已经看见很多人看到20元了(现价77元),理由是今年会巨额亏损,而且随着新冠的发展,继续没人旅游的情况下,这种亏损还会延续很长时间,甚至导致公司倒闭。

我在的一个炒股群里有机场的工作人员,已经开始融券做空了。

而情况真的有这么糟么?倒也未必。

中国国旅正在想尽一切办法应对危机。

首先我们要明白,中国国旅的收入目前主要来自离岛免税、出境免税和入境免税。目前疫情主要影响的是出境免税,机场都没人了嘛,入境免税一直占比比较小,这里就不讨论。

而离岛免税据我自己观察,问题并不是太大。

首先国旅推出了网上商城,大家可以拿着免税额度到网上去买,而且折扣非常低,我在朋友圈里看到的现象就是几乎都是抢购一空。

我没看到新冠对大家购买免税品的热情有什么实质性打击,单价很高的包包可能买的少了,化妆品总还是要用的吧?新冠前还用得起贵的,现在收入减少了,是不是得到免税店买点便宜的了。

同时国旅还在推出员工专场、企业专场的活动,目前看还是有一定效果。

同时因为国际新冠蔓延,代购几乎都没法出国了,他们采取的策略就是买张离岛机票到海南的免税店进货,问了个代购朋友,据说成本比原来出国买还便宜。

上周国旅又出了个免税额度可以延续180的政策,现在用不完的免税额度,可以未来180继续买买买,而且因为有网上商城,买起来还是挺容易的。

总之一季度可能很差,会亏损,但我觉得说要倒闭的是扯远了,而且国旅采取的这些应对措施效果都不错,说不定一季报出来只是负增长而不是亏损呢

具体的我们下周出一季报再看。

02 中期

中期的核心问题还是在于两点:免税品的需求和国旅的牌照护城河。

免税品的需求我觉得不用多说,现在中国正处于消费升级的阶段,而免税品正好就是大众最需要的那种商品。

而旅游也是消费升级首先就要升级的消费,免税品配合着旅游的时候顺便消费,效果不要太好。

具体逻辑我在《从中国国旅暴跌说说免税店这门生意》里详细分析过,这里不再多说。

这也是为什么前面短期逻辑里,中国国旅那些应对措施比较有效的原因,因为人民大众有需求啊!

再说免税牌照。现在有文件下来是要开始放开离岛免税之外的免税牌照,这会给国旅的业务带来一点冲击。

不过这个冲击也并非很多人想的那样是洪水猛兽。

首先现在离岛免税这块国旅的核心,牌照并没有放开。国旅也在想尽一切办法达到政府要求的营收目标,延缓离岛牌照开放的时间。

同时就算牌照开放,因为国旅前期的积累的先发优势,包括渠道、和供应商的关系、供应链管理了以及服务能力,一时半会其他竞争者也很难形成有力竞争。

同时国内的关键性机场目前和国旅还在合同期内,一时半会竞争者也不是那么容易进入。

这就好像给你个经营可乐的牌照,你未必就能搞得过可口可乐一样。

不过免税店这生意确实没有可口可乐这生意护城河强,所以对于未来的行业竞争格局我们还要进一步观察。

对于中期来说,我还看到了海外疫情持续之后,国内旅游的报复性反弹,大家都憋坏了,想旅游,国外去不了,那就去国内吧,于是大概率又是落到碗里来。

同时今年国家对于文旅行业的扶持力度也不会小,只要国家引导旅游消费回流的决心还在,未来就算开放竞争,也很可能会同时提高免税额度。蛋糕大了,多几个人分其实问题也不大。

但这些目前都还只是猜测,目前疫情接下来如何发展还没有定数,我们需要进一步观察。

03 长期

长期其实前面也说了一些了,就是消费升级和引导旅游消费回流的大趋势。

而再说一点就是海南的重要性。也就是海南自由贸易港的建设,和未来有可能达到的开放程度。

如果未来这块搞得好的话,海南有可能成为一个国际化的、开放程度很高的窗口。

前段时间不是在海南建赛马场的消息又开始吹风,同时要知道国内官员旅游其实是不能出国的,那一般都会选择海南。

随着海南的吸引力越来越大,高收入人群的到来,又是免税店的主要消费群体。

当然这些太长起的事情现在先不用想太多,就先看看这一两个季度的报表和经营情况,想想未来1~2年的事情就好啦。

由于受到新冠冲击,国旅的估值需要调低一些。之前我给国旅的估值大概在35~40倍,现在调低到27~30倍附近。对应股价65~70。

中观分析中国国旅股票

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