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茅台股票分析杜邦(杜邦分析茅台模式)

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巴菲特眼中的好公司需要满足什么条件

1912年,在美国杜邦公司工作了三年的销售法兰克·唐纳德森·布朗(Frank DonaldsonBrown),为了向公司管理层阐述公司运营效率问题,写了一份报告。报告中写道“要分析用公司自己的钱赚取的利润率”,并且他将这个比率进行了拆解。于是,杜邦分析就诞生了。

我们知道,ROE的计算公式是:

茅台股票分析杜邦

由此可见,杜邦分析法告诉我们的是一家企业经营致胜的秘诀,简答概括起来就是:更高,更快,更强。具体来说就是:

1、更高的杠杆(权益乘数)

2、更快的周转率(资产周转率)

3、更强的获利能力(销售净利率)

巴菲特曾说:“我所选择的公司,都是净资产收益率ROE超过20%的好公司。”

那么A股中,有没有这样的上市公司呢?

我们统计了下,近十年来,ROE一直保持在20%以上的公司只有4家,分别是:贵州茅台、海康威视、恒瑞医药及信立泰。

茅台股票分析杜邦

近三年来,连续三年全面摊薄ROE超过20%的公司一共有34家,其中排名前20的公司名单如下:

茅台股票分析杜邦

由此可见,A股的优等生并不少。如果你用杜邦分析对这些公司进行拆解,就会发现,他们的优秀各不相同。

茅台模式

比如,贵州茅台,海天味业,分众传媒等公司的ROE之所以高,是因为它们的销售净利率很高。在我看来,这样的优秀是最有质量的。

茅台股票分析杜邦

以酿酒行业为例。对比ROE排名前五的企业来看,你会发现贵州茅台的销售净利率远远超过其他四家。

茅台股票分析杜邦

如果将前五名的净利率用折线图表示,可以更明显地体会这一点。由此可见,在酿酒行业,谁的净利率越高,证明谁的品牌力更强,谁就更有实力成为龙头。

茅台股票分析杜邦

因此,我们可以把这些依靠高净利率而获得高ROE的企业称之为“茅台模式”。

业绩放缓导致股价闪崩

但是茅台模式最大的弊端就是利润率的变化,前天贵州茅台今日公布了前三季度财报。公司2018年前三季度实现营业收入522.42亿元,同比增长23.07%;净利润247.34亿元,同比增长23.77%。每股收益19.69元。

单看三季度,贵州茅台营收为197亿元,同比增长3.81%,为2015年第四季度来最低增速,今年第二季同比增速为45.56%;单季利润89.69亿元,同比增长2.71%,也是2015年第四季度来最低增速,远低于今年第二季度的增速41.53%。贵州茅台第三季业绩增速下滑之快直接今天股价出现闪崩。

茅台股票分析杜邦

【截图来源于钠镁股票APP】

受到茅台牵连,白酒板块、酿酒板块跌幅均较大。

茅台股票分析杜邦

【截图来源于钠镁股票APP】

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作者: 艾斯财经

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