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股票组合风险和收益分析(投资组合的收益率与风险)

资产投资组合理论建立在完美市场假说(perfect market assumptions)的基础之上,该假说的…

资产投资组合理论建立在完美市场假说(perfect market assumptions)的基础之上,该假说的主要内容为:第一,市场是无摩擦的,即无税、无交易成本等;第二,投资者是理性的;第三,平等的市场准入价格;第四,获得免费信息的平等机会。

在期望收益率一定的情况下,投资者偏好风险最低的投资组合;或者在风险一定的情况下,偏好期望收益率最大的投资组合。

股票组合风险和收益分析

投资组合的有效集在组合投资时,将所有可供选择的金融资产均视为投资对象,并将投资金额合理地分配在各个可供选择的金融资产上,目标是获得一个最优的投资组合(optimal portfolio)。运用期望收益—方差分析法(mean-variance analysis)评价投资组合,确定投资组合的可行集。在可行集中确定有效集,即选择那些在期望收益率一定时标准差最小的投资组合,或者选择标准差一定时期望收益率最大的投资组合。

股票组合风险和收益分析

多种资产组合的有效集:我们发现了一条概括出各种可能的投资组合的弧线。在现实生活中,人们投资的股票往往不止两种。当n种资产构成投资组合时,所有的各种投资组合都处于一个破鸡蛋壳的区域内(见图3-2)。

股票组合风险和收益分析

构造最优投资组合的原则是,在组合的期望收益率既定的条件下,如何在n种资产上进行资金配置,以寻找到一个最佳的投资权重{ω1,…,ωn},使该组合的风险最小,其目标函数为:

股票组合风险和收益分析

投资组合的效应是降低投资风险,即降低整个投资组合的风险(方差)。投资组合中选取的资产数量越多,意味着分散化投资程度越大,投资组合风险降低的程度也就越大。但是,投资组合的风险分散化有其局限性,投资组合不能分散或化解所有的风险。那么,投资组合无法分散何种风险呢?

投资风险包括系统风险(systematic risk)和非系统风险(unsystematic risk)。非系统风险是指可以经分散化投资消除的风险(diversifiable risk)。这类风险与企业自身的经营特性紧密相关,取决于投资者对公司特定事项(如罢工等)所做出的反应。分散化投资可以使这些风险相互抵消,直至消除(见图3-3)。

股票组合风险和收益分析

图3-3 分散化投资组合的风险

系统风险也称市场风险(market risk)。此类风险是由整个经济系统或市场的综合因素决定的,比如经济周期、宏观经济政策等宏观经济因素,它们产生的风险会波及所有企业的经营,形成系统风险。因此,系统风险是指分散化无法消除的风险,投资者无法通过分散投资来消除由这些综合因素带来的风险。

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作者: 艾斯财经

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