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基金经理是不具备择时能力,还是本来就故意不择时?

要回答择时这个问题,可能听听基金经理的现身说法更好。管理兴全合润的明星基金经理谢治宇之前分享过择时心得,“真正…

要回答择时这个问题,可能听听基金经理的现身说法更好。管理兴全合润的明星基金经理谢治宇之前分享过择时心得,“真正需要择时的时候极其少,只有在A股市场极度的高估或者极度低估的时候才要去做。”

为什么谢治宇会有这个结论?从上交所公布的数据中,我们不难看出原因。上交所之前披露了从16年到19年年中的单个账户年化收益水平,它将账户总收益分为择时收益与选股收益。

公募基金实时仓位控制_上周公募基金整体仓位_公募基金仓位估算

数据来源:上海交易所,数据区间:2016年1月至2019年6月

我们可以在表中看到,一方面从公募基金整体的平均水平来看,基金经理并不具备短期的择时能力,表中市场交易者整体的择时收益都是负数,简单说就是当市场处于合理的估值水平时,基金经理很难通过交易的方式,大幅加减仓位来获取收益。

上周公募基金整体仓位_公募基金实时仓位控制_公募基金仓位估算

所以不管对于散户还是基金经理,通过频繁交易的方式来跑赢市场是不现实的,即使短期有基金经理能够做到这一点,我们也需要对其长期表现能否持续打上一个问号。

而如果市场处于低估或者高估的位置,部分基金经理就有了明显的择时能力。比如在2015年6月的疯狂大牛市中,我们看到很多明星基金经理都有意识地控制了仓位,比如管理国泰聚信价值的程洲和管理兴全趋势投资的董承非。

公募基金实时仓位控制_上周公募基金整体仓位_公募基金仓位估算

随着15年市场不断上涨,两个基金的仓位均从2015年初的80%逐渐减仓,6月份股票仓位仅有5成,9月份股票仓位甚至下降到3成左右,都较好地避开了股灾,回撤相对比较小一些,保留了牛市初期的胜利成果。

公募基金实时仓位控制_上周公募基金整体仓位_公募基金仓位估算

数据来源wind,数据区间2015.3.31—2016.12.31

上周公募基金整体仓位_公募基金仓位估算_公募基金实时仓位控制

而除了这段特殊的经历之外,这两只基金平时的股票仓位大多保持在80%—90%之间,并未再出现过明显的择时迹象,也是印证了“真正需要择时的时候极其少,只有在A股市场极度的高估或者极度低估的时候才要去做”这句话。

谢治宇关于股票择时的理念,放在基金投资里也毫无违和感。

上海证券的研究显示,绝大部分基金持有人的回报都远低于基金收益,具体来看,择时对基民的收益有明显拖累。一方面,在复杂的市场环境中,择时的正确率非常低,另一方面基民择时正确时所创造的正回报水平远小于择时失败造成的业绩拖累,这也解释了为什么过去一段时间“基金赚钱而投资者亏钱”的现象。

股神巴菲特的搭档芒格说,要是知道我会死在哪里就好啦,那我将永远不去那个地方 。在投资基金的时候也是一样,如果我们知道择时这个行为会让我们亏钱,那就不应该去挑战它,试图做成功的少数人,更合适的方法是平时不做择时,长期持有,只有在市场极度高估或低估时再动手调仓。

你持有哪只基金的时间最长,有多久了?欢迎在文章下方留言讨论。

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作者: 艾斯财经

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