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市盈率越低的股票越好吗?

1.关于PE的正确认知 -1.1 从回本年限看市盈率 -1.2 市场热度-盈利预期看市盈率 2.市盈率的分类 …

1.关于PE的正确认知

-1.1 从回本年限看市盈率

-1.2 市场热度-盈利预期看市盈率

2.市盈率的分类

-2.1 静态市盈率

-2.2 动态市盈率

-2.3 滚动市盈率

3.市盈率的应用

-3.1 同行业公司对比

-3.2 跟历史市盈率相比

-3.3 设定合理区间

4.市盈率的适用范围

-4.1 不适合用于银行股、保险、证券公司

-4.2 不适合用于净利润为负数的公司

5.投资理念与市盈率高低的关系

-5.1 芒格系投资理念

-5.2 彼得林奇系投资理念和估值方法

本文一共5000多字,认真思考、理解做笔记大概需要20分钟。

如果你比较忙,不妨先收藏起来,避免下次找不到咯。

1.关于PE的正确认知1.1 从回本年限看市盈率

PE,其实就是市价盈利比率,简称市盈率。

市盈率 = 当前股票价格/每股收益=公司市值/公司净利润

一说到PE,大部分人都会说:PE市盈率,说的就是投资的回本年限。

举个例子。假如我开了一个思考咖啡厅,每年到手净利润10万。现在我不干了,要把咖啡厅卖掉。因为咖啡厅已经基本实现自动化运作了,谁买了这个咖啡厅,就能坐享其成。每年可以赚10万,所以肯定不能就只卖10万。

所以,我出价200万,看有没有人买。没想到真的把思考咖啡厅卖出去了,成交价200万。

发行市盈率高好还是低好_业绩好低市盈率的股票_股价低市盈率高

这200万就是咖啡厅的市值,10万是咖啡厅一年的净利润,所以市盈率 = 2000/100 = 20。

这就是所谓的20倍市盈率,说的是:投资这家咖啡厅,需要20年才能把购买的本金赚回来。

如果单纯使用回报周期这个固定年限就会理解市盈率的话,真的是市盈率越低越好。回报越快,收益越高。

但是,除了回本年限之外,你会发现有很多公司是无法用这个概念来解释的。随便举个例子。

比如中国船舶,动态市盈率高达10062倍。说明现在投资这家公司,需要10062年才能回本。

要是使用回本年限来理解的话,那要等10000多年才能回本,那投资这家企业的人得多有“远见”。

所以,我们就需要引入另一个概念来理解市盈率。

1.2 从市场热度-盈利预期看市盈率

所谓市场热度,就是市场上对股票的看好程度,或者说是投资者对公司未来的期待。

看多的人越多,买股票的人就越多,市场也就越热。

因此,要了解市盈率,不能简单地从回本所需要的年限去了解,还要考虑投资者的看法。

为什么这么多人愿意购买像中国船舶这样市盈率如此之高的公司?

因为投资者赌这家公司的未来,他们相信这家公司在未来会赚很多钱,会比现在多。所以我愿意买这家公司的股票。

再举个例子。有一家公司,思考公司。思考公司是做服装生意的,原本一直从事的是线下开店卖衣服,公司市值是10亿,每年可以赚1亿利润。

思考公司的市盈率=10/1=10倍。

这时候,思考公司看到了线上店铺,业务可以扩张到全球。市场上的投资者就会想,进军新市场,大概率能给思考公司带来更多利润。因此很多人就开始买思考公司的股票。

需要注意,这时候思考公司的净利润暂时是没有变化的,但是股票价格却提前涨上去了。这就是我们说的炒股就是炒预期。

最后,思考公司的市值达到了12亿,但年报净利润不变,依然只有1亿。

这时候的市盈率就是12=12/1。

你看,公司的业绩暂时还没有变化,但股价却涨了,估值却提高了。

当你买一只股票时,你实际上是在买一个预期。股价的变动,不是基于实际业绩的改善,而是市场投资者对公司未来的预期。

因此,看多的人一多,市盈率就将被投资者推高。同样,如果没有人看好该公司,市场将给她一个较低的市盈率。

因此,从这个角度来看,市盈率越低不代表越好。甚至可能是公司发展潜力有限,或者遇到瓶颈,负增长,那么市盈率就会偏低。

因此,从市场热度的角度来理解市盈率,可以对金融市场有更深的了解。

2.市盈率的分类

市盈率=公司市值/净利润

从P/E ratio的计算公式可以看出,公司的市值就是我们从当前数据中可以得到的,就是市值。

但是,净利润的计算方法有很多种,用哪种方法计算净利润,采用哪一种净利润,都会影响市盈率的价值。

于是,市场上就有了三种不同的市盈率,分别是静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率。

2.1 静态市盈率

听名字就知道,静态,肯定就是不变的意思。使用的净利润是年报中的净利润,固定不变的。

现在是2020年7月25日,如果计算静态市盈率,因为2020年全年的净利润还没有出来,所以净利润使用的是2019年年报中的净利润计算的。

但是,现在2020年一季度的数据已经出来了,而2019年的年报数据,是不能反映最新一个季度的变化情况的。

而金融市场,最重要的就是数据的实时性。能更快的知道财务数据,就能更快地指导我们做出投资决策。

所以静态市盈率缺少了实时性,参考价值非常低。

2.2 动态市盈率

计算动态市盈率使用的净利润是一个预测值。其计算的公式是:动态市盈率 = 股票现价/未来的利润。

假设某家公司2020年一季度的利润是10亿,一年四个季度,就预测2020年全年的净利润是40亿。

这样子计算肯定是有很大的漏洞的。因为很多公司属于周期性行业,存在旺季和淡季,可能1季度是旺季,刚好赚了10亿。但是2季度、3季度、4季度都是淡季,只能赚1亿,所以整年一共就赚了13亿。

但预测值计算的是40亿的净利润,误差就很大了。

最典型的就是今年,受到疫情影响,很多公司的净利润基本都是负数,即使赚钱了,也赚的不多。因为很多公司连续2个月都没有开工。特别是像中国国旅这样的旅游公司,影响最大。

如果全年都采取第一季度的净利润进行预测,可能我们A股的上市公司有很多都会倒闭了。

当然,还有其他的预测方法。但无论如何,误差都会很大。作为一名成熟的投资者,阅读研究报告最重要的一点是,不要看预测的数字。基本是券商分析师的废话,不要用来做投资决策。

因此,动态市盈率计算所得的市盈率误差非常大,基本没有任何参考意义。特别是在特殊的事件,或存在淡季旺季的公司,误差更大。

我们平时投资时,基本不会看到动态的市盈率。

2.3 滚动市盈率

滚动市盈率是我最常用的比率,也是最能反映实时数据的比率。

如果它刚刚发布了2020年第一季度的财务报告,其净利润计算从现在是12个月的总和,因此净利润= 2020年第一季度的净利润+ 2019年净利润- 2019年第一季度的净利润。

你是根据过去的真实数据来计算净利润的。如果一个公司经营稳定,业绩稳定,其年度净利润相对稳定,除非有重大事件发生。

同时,滚动市盈率也更加实时,能够反映季度报告的相关数据。

所以,我们一般使用滚动市盈率来进行股票估值。

3.市盈率的应用

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那么,理解了市盈率,该怎么使用市盈率呢?

在做股票投资的时候,我们一般使用市盈率对股票进行估值,确定股票的当前价格是贵的,还是便宜的。

但是,具体怎么使用,就很有讲究了,使用的方式也不尽相同。下面说一下我个人常用的几种方式。

3.1 同行业公司对比

熟悉股票的人都知道,不同行业的市盈率相差会很大。

比如白酒龙头贵州茅台的市盈率是36,银行业中招商银行的市盈率只有8.9。

所以,在分析公司的市盈率时,可以把同行业的几家公司都拿出来分析一下。

比如我们要买白酒公司,选中了贵州茅台和五粮液、泸州老窖和洋河股份这四家市值前四的白酒公司,我们就可以对比一下这四家公司的滚动市盈率:

可以发现,洋河股份的估值是最低的,贵州茅台的估值是最高的。毕竟茅台是白酒中的老大,估值高点是很正常的。

如果排名第一、第二的贵州茅台和五粮液和老三、老四的估值,同时公司经营、业务方面也没有明显的问题,那铁定就买老大和老二啦。

如果是现在这种情况,老大和老二的估值都比较高,我就会考虑老三和老四。再结合其他数据,公司的财务数据,经营管理等数据,看一下到底要选哪家公司。

一般来说,行业龙头的估值往往会比其他公司的估值要高那么一丢丢。毕竟人家是龙头,市场总会给点面子的。

3.2 跟历史市盈率相比

第二种对比方法,就是当前市盈率和自己的历史市盈率相比。

比如贵州茅台这家公司,过去两三年的市盈率大概在30倍以上。

现在的市盈率是50倍,比之前整整高出20倍。说明现在的估值,处于一个高点。

可以说,现在的估值和过去历史的估值相比,属于突破高点。这时候并不是最好的投资时机。

当然,贵州茅台属于一直在突破的一个状态,所以未来谁都不清楚。

那么市盈率在一个什么区间内是一个合理的买入时机呢?巴菲特其实给出了一个答案,那就是在最高点50%的时候,详细的解释我会在下篇文章进行分析。这篇文章主要是对市盈率做一个初步的了解。

3.3 设定合理区间

最后一种市盈率的使用方法,就是设定好哪个区间的市盈率,然后高于、低于那个市盈率你就不会投资。

比如,市盈率高于30倍,你就放弃投资这家公司了。

为什么高于30倍,就不再投资呢?

业绩好低市盈率的股票_股价低市盈率高_发行市盈率高好还是低好

这完全是出于我擅长投资的行业考虑的,我自己比较擅长投资消费、白酒、医药、证券等行业,而不会投资科技公司。

根据彼得林奇的理念:任何一家公司如果定价合理的话,市盈率就会与净利润增长率相等。

所以,PEG = PE/G=市盈率/净利润增长率,所以当PEG等于1时,就认为该公司的股价处于相对合理水平。

因为我们整个世界的资源是有限的,任何一家公司,它的净利润增长率绝对不可能一直高于30%。总有那么一天,它的用户会慢慢减少,利润变低,净利润增长率会变低。

所以,30%的净利润增长率基本是公司利润增长的上限,即使有某一年净利润增长率超过30%,也不会长期持续下去的。

这也就对应着30倍的最高市盈率。

所以,我不会投资那些市盈率高于30倍的股票。

这就是给自己投资的公司,设定一个合理的市盈率区间,然后遵守对应的选择标准。

小结一下:

市盈率的应用方法很灵活,我们可以和同行业的公司对比市盈率大小,可以和过去的历史市盈率对比,可以給自己选择的公司设定一个合理市盈率,进而筛选掉一大批公司。

4.市盈率的适用范围

最后,说了这么多市盈率相关的概念,现在来说一下哪些情况下,市盈率是会失效的。

4.1 不适合用于银行股、保险、证券公司

最明显的就是银行股、保险股和证券公司,使用市盈率的参考意义是很小的。

首先,对银行股有了更深的了解,你就会知道银行的利润,可以自己调整,而且是比较容易调整的。

由于市盈率=公司的市值/净利润,当利润不能如实反映真实情况时,市盈率对银行股没有参考意义。

并且由于某些特殊原因,保险公司和证券公司容易扭曲了市盈率,因此它们几乎没有相关性。

因此,市盈率对这三家公司没有参考意义。如果你想评估这三种类型的公司,你可以使用市净率。

因为净收入容易调整,失真,当公司的净资产,就不那么容易乱动了。

4.2 不适合用于净利润为负数的公司

第二种情况,假如公司当年亏损,即净利润为负数,那就是市盈率也会变成负数,这时,市盈率也无效。

因此,市盈率对于周期性公司,或者那些经常在赚钱和赔钱之间徘徊的公司几乎毫无用处。

5.投资理念与市盈率高低的关系5.1 芒格系投资理念

熟悉巴菲特的人都知道,在早期,巴菲特喜欢买低价的股票。

但后来遇到了查理·芒格。查理•芒格(Charlie Munger)对巴菲特的影响很大程度上是让他戒掉了买低价股票的习惯。

相反,他们选择了估值较低、甚至合理的好公司。于是他投资了可口可乐、西施糖果等一系列优秀企业。

因为便宜的股票不一定是好股票。

发行市盈率高好还是低好_业绩好低市盈率的股票_股价低市盈率高

购买一家好公司的股票,一家好公司的股票,首先保证了公司的长期业绩非常好。长期表现良好,股票价格自然上涨。

因此,以低估值购买一家好公司,甚至以合理估值购买一家垃圾股,所产生的收益将远远高于以低估值购买一只垃圾股。

这是沃伦•巴菲特(Warren Buffett)和查理•芒格(Charlie Munger)数十年投资的结论。

因此,对主要问题有一个明确的答案:并不是市盈率越低,股票就越好。

市盈率低的股票,不一定是好股票,只能说估值低的股票,成长可能不好。

5.2 彼得林奇的投资理念和估值方法

市盈率低的股票,大概率不会是成长性高的好股票。因为如果人们看到某家公司未来的业绩很好,股价就会被投资者拉高。

那么,在估值和成长性之间,要怎么挑出增长潜力较大,同时估值又比较低的股票呢?

这就用到我们前面说到的,彼得林奇发明的PEG估值法了。

PEG分别是PE(市盈率)和G(净利润增长率)的缩写。它的逻辑也很简单,就是将市盈率和净利润增长率的相除,得到一个比率,就是PEG的值。

举个例子。泸州老窖的市盈率是28.93,最近几年,泸州老窖的净利润增长率都大于30%,我们预估老窖的净利润增长率最高是30%(这时候其实也没什么安全边际的,也是比较乐观的数据了)。

计算出来的PEG = 28.93/30=0.96。

一般来说:

PEG = 1,此时估值是相对合理的。

PEG

PEG > 1,估值偏高。

所以,通过PEG这个数值,就可以判断目前的市盈率,匹配对应的净利润增长率,是合理的,还是低估的。

不过需要注意的是:净利润增长率是未知的,如果公司经营出现问题,导致业绩增长无法兑现,那估值就会出现严重的误差哦。

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好,恭喜你认真读完了这篇文章。不过干货内容,如果看一次没看懂,

不妨把文章收藏起来,反复看两遍,慢慢实践就懂了。

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作者: 艾斯财经

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