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信托经理和 PE 投资经理在做项目筛选和尽职调查时候有什么样的不同?

从实务出发,信托与PE的投资范围已经没有重大区别了,这句话的意思是,如果有一个投资品,PE可以投,信托通过一些…

从实务出发,信托与PE的投资范围已经没有重大区别了,这句话的意思是,如果有一个投资品,PE可以投,信托通过一些手段也能够投,反之亦然。PE结构的政府产业基金,大多要求固定收益,而信托募集的资金也可以作为一个出资方投资股权。一定要说区别的话可能就是,PE归证监会管要去协会考试,信托归银监会管要交信托保障基金,通道费更贵一点,信托牌照比PE资质(PE没有牌照)贵得多。

这两种机构的投资经理的区别其实还是要按照他们各自在机构里的专业来看的。

但我要是这么回答,就等于没说了……所以我们还是按照权益股权(名义上PE的工作)和债权投资(名义上信托的工作)的方式来做说明,但一定要注意:

在实务中PE和信托两种结构在很多时候并没有什么卵区别。

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各家基金公司明星基金经理_pe和基金经理_pe 投资经理

你所在的金融机构是如何设计一款金融产品的? – 知乎用户的回答

我们先来回顾一下这个答案,作为继续阅读本答案的知识准备。

好了,开始回答问题,毕竟装逼是人类进步的阶梯。

pe 投资经理_各家基金公司明星基金经理_pe和基金经理

对于企业权益投资,从逻辑上判断投资者一般会有两种需求,一是分享企业创造的利润,二是在转让持有权益时获得溢价。通俗的说,就是获得分红和涨价卖出。由于PE基金不得公开发售,资金募集往往非常困难,投资者对PE收益的要求比较高,且投资期越长,要求的收益越高。所以PE基金很少等着投资的企业分红去满足投资者的投资收益要求,而更多希望将持有的权益份额溢价卖出。所以PE经理在做DD的时候,最关注的是退出方式。

如何说服接盘侠?

简单的说,有两个重要因素会影响退出,一个是公司估值,一个是流动性。PE经理在考虑投资的时候这两个故事说不圆就难做了。

公司估值:

公司估值包括可比交易法、可比公司法、DCF法、资产法(这种一般选择债务性投资)等,不赘述。PE经理做的是1、对自己的投资时的公司价值进行估值(经营、财务、管理等因素)。2、对未来退出时点的公司价值进行估值。二者之差,再扣除必要的管理费和税费即可对投资收益作出预测。因此PE经理关注标的公司的成长性,这个成长不一定是线性的,只要能够在退出时达到利润目标(APLE PE30)或者能够让下一个投资者相信这个企业是高成长的(300104 PE176)就可以了。所以star产品自然最好,但是没有star创造star也不是不可以……300104发行股票购买火星登陆公司资产我一点也不意外。

流动性:

各家基金公司明星基金经理_pe 投资经理_pe和基金经理

流动性意味着需要PE持有的公司股权有活跃的交易市场,进入活跃交易市场的终极方法是公开发行股票,这也就是为什么pre-IPO这么火的原因。PE经理在做DD的时候必须综合考虑自身机构、标的的大股东以及其他战略和财务投资者的对IPO促成的积极影响。一旦上市,反正就是23,也不用去想了,认真做好净利润就行。

谁都知道23大自然的鬼斧神工的钱很好赚,所以pre-IPO不是个个人都能拿到的,比如360回归A股,有的公司交了五次手续费才拿到份额,结果哈哈哈哈哈哈哈哈……

所以,PE的第二个选择是将资产装入上市公司,从而把持有的份额转化为上市公司股票/现金,获得流动性。但估值的方式还是一样的,毕竟公众公司,要说服会里溢价是公允的。

各家基金公司明星基金经理_pe和基金经理_pe 投资经理

最后,上述两种办法都找不到的话,只能等下一轮融资退出或者招其他非上市公司来收购,这个主要看命。

对于企业债权融资,我觉得基本上可以参考如何写出专业的企业尽职调查报告? – 知乎用户的回答这个答案。由于大多信托产品有按期计息到期还本(或分期还本)的要求,信托经理需要关注的是企业是否能够产生足够的现金流保证还款计划的按时履行。未来收益的不确定性不如PE那么大。

综上所述,因为PE经理没有确定的退出方式,所以要考察企业的快速成长性,以便未来卖个好价钱,而信托贷款由于还款计划已经确定,所以信托经理需要考虑企业现金流的稳定性。

那么PE经理跟信托经理究竟谁比较赚钱呢?

我认为,反正承做是不赚钱的……

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作者: 艾斯财经

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