您的位置 首页 基金知识

受疫情影响,黄金同基金会涨还是跌?

“交易你的计划,计划你的交易” 俗云“盛世古董乱世金”,又有人说“安全至上、现金为王”,那么在危机模式之下,到…

“交易你的计划,计划你的交易”

俗云“盛世古董乱世金”,又有人说“安全至上、现金为王”,那么在危机模式之下,到底应该持有黄金还是现金?

1.全球宽松、史无前例

突如其来的新冠肺炎疫情,对全球经济造成了巨大的伤害。而为了对抗疫情,全球各国政府均出台了大规模的财政和货币政策,其中货币政策宽松的幅度可谓是史无前例。

美联储大幅扩表,超前三轮总和。

首先来看美联储,无论是占全球支付还是国际储备的比例,美元都排在全球首位,因而美联储也是当之无愧的全球第一大央行。

目前,美国不仅重启了零利率和量化宽松的货币政策,而且宣布量化宽松的规模不限量。截止5月13日,美联储总资产为6.98万亿美元,比宣布第四轮QE之前增加了2.62万亿美元,资产规模扩张了60%。

日英加码宽松,力度远超08年。

在全球支付和国际储备中,欧元排在第二位,而日元和英镑排在第三、第四位。

目前欧央行已经长期实施负利率政策,而且早在去年9月就重新启动了QE。今年疫情爆发之后,欧央行加大了资产购买力度,截止5月上旬,其总资产比去年末增加了7600亿欧元,资产规模扩张了17%。相比于2008年金融危机时期,当时欧央行的基准利率最低降至1%,依然是正利率。而且当时欧央行并未实施QE,当年欧央行资产也就增加了5650亿欧元。

2.货币超发、必然贬值

广义货币激增。

很多人对全球央行的集体量宽不以为然,原因是量化宽松货币政策始于日本,而日本经济和通胀长期低迷,给大家的印象是量化宽松的货币政策也未必有用。

但在我们看来,不能简单由过去的历史来推演未来,而应该思考各种现象背后的逻辑。

央行量化宽松所释放的是基础货币,通常只在金融体系内部循环。而要对经济产生影响,则必需创造出广义货币。日本的问题在于未能创造出足够的广义货币,从2012年日本央行重启QE至今,其央行总资产扩张了3.3倍,年均增长20%,但同期日本的广义货币M3年均增速仅为2.7%。

而这一次,我们看到了全球广义货币增速的大幅回升。例如,美国4月的广义货币M2同比增速已经达到18%,创下1944年以来的新高。

财政赤字货币化。

为何日本过去的量化宽松效果不明显,这一次全球量宽和日本量宽的区别在哪里?在我们看来,区别在于有没有积极的财政政策配合,也就是有没有实施财政赤字的货币化。

所谓的量化宽松,也就是QE,指的是央行购买资产,通常是国债等金融资产。

如果没有积极的财政政策配合,也就是没有大幅扩大财政赤字率,这意味着央行购买的主要是市面上的存量金融资产,其效果是推动存量资产价格上涨。但由于金融资产通常大部分集中于富人手上,富人财富增值以后未必会增加消费,可能还是把钱投入金融市场。而穷人依然没有钱消费,结果就是实体经济依旧缺钱,广义货币增长乏力。

例如这一次美国为了纾困,已经出台了4轮近3万亿美元的财政刺激计划,对应财政赤字规模相当于美国去年GDP的14%。与此同时,美联储今年以来的资产规模也增长了约3万亿美元,这说明是美联储在印钞给大家花钱。

而且前四轮的财政刺激很快就要花完了,目前美国又一次提出了第五轮3万亿美元的财政刺激计划,估计未来还是要靠央行印钞来买单。如果所有这些财政刺激全部实施的话,美国今年的财政赤字率可能会突破30%,而且这些财政赤字将全部货币化,直接转化为广义货币。

欧元区的情况与美国非常类似。作为疫情重灾区,法国、意大利、西班牙等国的经济完全停摆,为了维持经济的运行,只能靠政府借钱来给居民企业提供补贴,而这些新增的政府债务也只能靠欧央行买单。

超发必然贬值。

问题在于,虽然货币印出来了,各国的广义货币增速大幅回升。但由于病毒无法根除,疫情没法完全结束,因而经济无法完全恢复正常。根据IMF的最新预测,今年全球经济或将同比萎缩3%,其中欧美国家普遍出现负增长。因此,一方面是广义货币激增,另一方面是实体经济下滑,这意味着相对于经济而言,货币肯定是发多了。反过来说,这也意味着全球货币相对于过去都有贬值的压力。

3.纸币贬值、危机尤甚

纸币长期贬值。

当前,大家所熟悉的各种国际货币诸如美元、欧元、英镑等都是纸币。其中欧元诞生的历史最短,而美元和英镑都已经诞生了数百年。我们发现,从历史的长河来看,纸币长期都是在持续的贬值。

在现存的主要货币中,英镑的历史最为悠久,其诞生于1694年,由当年成立的英格兰银行发行。英镑诞生之初,1英镑可以兑换0.25盎司黄金,但目前1英镑只能兑换0.0007盎司黄金。也就是说,在英镑诞生以来,其对黄金已经贬值了99.7%,平均每年贬值1.8%。

危机加剧贬值。

纵观纸币贬值的历史,多数贬值都发生在危机时期。

最为典型的就是德国,其汇率的两次大幅贬值都与战争有关。第一次大幅贬值是因为一战的战败,导致巨额赔款、物价飞涨。第二次大幅贬值是因为二战战败,币值再度缩水。

日本与德国的情况非常类似。其第二次大幅贬值是因为二战战败,从1944年到1949年,日元对美元汇率贬值了99%。而第一次大幅贬值则始于1931年,这一方面是受到当时席卷全球的大萧条影响,另一方面也与战争有关,日本在1931年发动了侵华战争,从此陷入了中国抗日战争的汪洋大海。

4.天然货币、黄金保值

黄金货币属性。

与各种纸币相比,黄金作为货币的历史更为悠久。金本位制度最早诞生在1717年的英国,而在1816年英国颁布《金本位法》之后,黄金正式成为英国货币的基础,并伴随着英国的霸权成为了全球货币。

在第二次世界大战之后,美元接棒英镑成为全球的主导货币,而接棒的过程最初也是把美元和黄金挂钩,美国宣布35美元可以兑换1盎司黄金。但是到了1971年,美国宣布废除黄金和美元的兑换关系,从此以后全球货币体系进入纸币美元时代,而黄金的货币地位被美元所取代。

但其实黄金的货币地位依然存在,并没有被美元完全替代,一个重要的标志就是黄金依然是全球央行最为重要的储备资产之一。

截止2019年,全球央行拥有的黄金储备达到3.47万吨,以当前市场价折合约2万亿美元。而根据IMF的数据,截止2019年,其成员国拥有外汇储备的总额为11.8万亿美元,这意味着黄金占据了全球储备资产的13%。

稀缺所以保值。

而黄金保值的重要原因在于供应有限,与各种纸币相比,其产量增长有限,无法被大规模的印刷。

根据美国地质调查局的数据,1966年时全球黄金总存量为7.6万吨,到2019年上升至19万吨左右,平均每年增长1.7%。同样是根据美国地质调查局的数据,2019年全球金矿产量为3300吨,比前一年的总存量增长大约1.7%。

5.零负利率、利好黄金

零负利率蔓延。

由于各种付息资产的存在,所谓的“现金为王”并不是持有纸币,而是持有生息的现金类资产。例如在中国,可以把货币基金视为现金类资产,目前最有代表性的货币基金是余额宝,其最新的7天年化收益率仍在1.6%左右。

而投资黄金有一个重要缺陷,在于黄金没有利息,相当于是一个零利率的资产。

由于黄金没有利息,因此可以把利率看作是持有黄金所损失的机会成本。从全球来看,最有代表性的利率是美国联邦基金利率,可以把它视为全球的基准利率。而目前这一利率水平已经归零,处于历史的最低位,这意味着黄金的机会成本同样已经归零。

黄金能抗通胀。

虽然持有黄金没有利息,但是黄金会涨价,可以对抗通胀和货币贬值,因而在考虑到黄金的升值之后,持有黄金的价值远高于持有现金类资产。

1931年,英国宣布放弃金本位,之后黄金对英镑的年均涨幅为6.7%,而同期英国的年均通胀率为5%,短期国债利率均值为4.7%。也就是说,黄金跑赢了通胀,而持有现金类资产跑输了通胀。

总结来说,历史数据显示,纸币对黄金在持续贬值,哪怕最为坚挺的美元也不例外,尤其是在危机时期。而新冠肺炎疫情对于全球而言又是一次重大的危机,为了应对危机,全球央行开启了史无前例的放水模式,带来了大面积的货币超发与贬值。在这样的背景下,无法印刷的黄金应是资产保值的重要选择

本文来自网络,不代表艾斯财经立场,转载请注明出处:https://www.cnasc.org.cn/post/2254.html

作者: 艾斯财经

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注

联系我们

联系我们

0898-88881688

在线咨询: QQ交谈

邮箱: email@wangzhan.com

工作时间:周一至周五,9:00-17:30,节假日休息

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部