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无风险利率的下行,就会带来风险资产估值的提升。

无风险利率的下行,就会带来风险资产估值的提升。 给大家通俗易懂地解释下。比如你有100万元,你想投资理财,有下…

无风险利率的下行,就会带来风险资产估值的提升。

给大家通俗易懂地解释下。比如你有100万元,你想投资理财,有下面几种选择:

无风险就是存银行和理财险,低风险就是余额宝这种货币基金,中风险一般是债券,而高风险就是炒股或者买股票型基金,甚至入股朋友做的生意。

炒股(包括期货等等)有个特点就是,不管利率怎么变,赚钱的概率变化不大,平均下来上涨和下跌的概率接近一半一半。比如你的100万元买了两只股票各50万,一年下来一只股票涨了20%,另一只股票跌了20%,你等于白干,卖掉还要亏手续费。

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那么问题来了,如果你的钱存银行一年就能收益10%,你去炒股,炒了一年不赔不赚就等于亏了10%,所以大家都宁愿存银行,不愿意去投资高风险的标的。

但是如果存银行一年只有1%的收益,甚至像欧美日一样零利率乃至负利率,你是不是一下子就觉得股票的风险相比之下要小得多了?同样的不赔不赚,你只亏了1%,你就有更大的胆量把钱放在股票市场里。

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为什么很多人骂A股十年了还是3000点,而美股一路长牛?有一部分原因就是在于中国的利率在世界各大成熟经济体中算是比较高的,所以不管是在股票市场里短线投机还是长线投资,都显得不是很划算,毕竟当年随便哪个理财年化收益都能5%以上,而每年能稳定分红5%以上的股票屈指可数。

我们把那种稳定分红的白马蓝筹股的估值作为一个参考。如果你的100万放余额宝每年能拿4万回来,买分红4%的股票并没有什么优势,还要承担股票下跌的风险。但是如果100万放余额宝每年只能拿到2万的收益,4%分红的白马股就显得很香了,就会有更多的人去买,从而推高了股价和估值。

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假设上市公司把全部的利润都拿来分红,4%的分红对应的市盈率就是25倍。事实上公司需要把利润投入扩大再生产,因此不可能利润全部拿来分红,因此4%的股息率对应的合理市盈率往往在20倍以下。

但是如果余额宝收益不断下跌,市场开始普遍认为4%的年化收益已经很高了,就会有很多人去买高股息率的白马蓝筹股,股价上涨营收不变,导致其股息收益率降到了3%(还是比余额宝高不少),这时候合理的市盈率就是33倍了,算上保留的利润就算25倍。也就是说,如果你在市盈率20倍以下的时候买入了股票,等到降息了股票涨到了市盈率25倍,你至少通过股价上涨赚了至少20%。

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这就是为什么欧美的利息极低,股市反而走出了一波长牛,因为资金在其他地方都赚不到钱,还不如堆在股市里,不管是稳定拿分红还是做短线投机。

那有人肯定要问了,同样是降息,那房地产是不是也利好了呢?每个月还的房贷减少了,而且大家拿不到利息也不想存钱了,不就拿来买房吗?

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放在其他国家,这个理论是成立的,因为其租金收益率往往能和股息收益率相提并论,达到4%以上。但是在中国,尤其是一二线城市,房地产的租金回报率非常低,大家之所以愿意买超过自住需求的房子只是期待房价上涨,而不指望着通过租金收回成本。余额宝的利率跌破了2%,却仍然比一二线城市房租的收益率要高,因此房价仍然是高估的。而且考虑到房子本身的物业费、贷款利息、折旧成本和出租的管理成本,其真实净收益率还会更低,甚至在房价不涨的情况下是负的。相比于要经常打理的房子,买股票做价值投资的话,你只要在手机上操作一下买了放在那儿就行了,只要心态平稳,比投资买房出租要省心得多。

而且房地产还有两个问题,第一个是变现周期长,要买房拿到钱至少得两个月(对方全款另当别论),因此在遇到紧急的现金流短缺的时候并不是一个优质资产;第二个问题是无法拆分,股票和基金哪怕几百块钱买100股也能投资,不管投资多少钱回报率是一样的(只是买的少手续费会高一些),但是买一套房的门槛至少就要几十万,如果价格涨高了,能掏得出首付款的人就越来越少,接盘侠不够了,就会失去继续上涨的空间和动力。

除非什么情况呢,就是我们的存款利率也降到了0,贷款利率也跟着降到了3%以内,就像香港一样。这种情况下房地产哪怕泡沫再大,好歹也是个稳定的正向现金流,因此房价和房租继续才可能继续上涨。不过即使是这种情况,股市涨得也会比楼市多。

请大家坐稳了,这次疫情砸出的2600点黄金坑将是大家这辈子最后一次看到这么低位的大盘,除非发生大规模战争等不可抗力(不过要是真的打仗了,房子也可能被炸烂,也没什么用)。房地产的黄金20年已经结束了,而A股的黄金20年才刚刚开始。

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作者: 艾斯财经

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