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东方财富做股票怎么样(1100亿市值的东方财富还可以买吗)

前言:近期,很多读者对东方财富非常感兴趣,应大家的要求,我今天探讨下东财这家公司。日常查找数据、看财经新闻,还…

前言:近期,很多读者对东方财富非常感兴趣,应大家的要求,我今天探讨下东财这家公司。日常查找数据、看财经新闻,还是经常会用到东财,券商交易软件也是用的东方财富证券,所以对这家公司的产品,算是有一定的了解!

01东方财富的过往及业绩简述

东方财富成立于 2004 年,2005-2007 年,先后设立了财经资讯门户“东方财富网”、互动社区“股吧”和基金资讯频道“天天基金网”,形成“门户网站+垂直财经频道+互动社区”三大流量入口。

1100亿市值的东方财富还可以买吗?

东方财富的创立恰逢其时,遇上了 2005-2007年的超级大牛市,以及国内互联网高速发展的黄金期,迅速积累了海量忠实用户。在PC互联时代,以“东方财富网”为核心的金融服务平台是我国用户访问量最大、黏性最高的互联网金融服务平台。

2012 年-2016 年,东方财富网的日均访问时长、日均浏览量稳居行业第一,相当于新浪财经外的前九大财经网站之和;2015 年 4 月牛市冲顶之际,东方财富网日均浏览量达到 1.69 亿次的峰值。从用户粘性来看,2012-2016 年,东方财富的人均单日访问时长、人均单日浏览量长期位居行业第一,高于其他主流财经网站。结合股民财经资讯、决策工具、交易平台和社交分享等方面的需求,东财构建了一站式金融服务平台,通过流量变现手段的迭代,公司营收结构持续升级,业绩高速成长。

2013 年之前,公司大多数营业收入来源于金融数据服务业务和广告业务;2013-2015 年,公募基金代销业务步入快车道,金融电子商务服务收入快速增长;2015-2019年,证券业务收入成为新的业绩增长点,传统的金融电子商务服务收入日渐式微;至 2019 年上半年,证券业务、金融电子商务服务营收占比分别为 66.04%、28.28%。

2008-2018 年,东财营业收入增长 25 倍、年化增速 38.73%,净利润增长 16 倍、年化增速 32.95%,增速均高于同期证券业、公募基金代销行业的发展水平。据业绩快报,2019年东财营收 42.28亿,同比增长 35.38%,净利润 18.26亿,同比增长 90.5%!

1100亿市值的东方财富还可以买吗?

出色的业绩造就了一只长牛股,2010年上市至今,公司股价上涨近 10 倍(后复权),在2015年最高峰时期,股价涨幅更是达到 20 倍,妥妥的 5 年 20 倍大牛股!

在移动互联网时代,东方财富的移动端转型相对缓慢,流量规模被竞争对手反超,好在黏性依然不错。2020 年 2 月东方财富APP活跃人数为 1311.1 万,低于同花顺。

02行业宏观情况及竞争格局

东方财富的业务分为四大板块,分别是证券业务、基金销售、金融数据服务、广告业务。其中金融数据服务主要是东财的choice,广告业务则是东财网提供广告获得的收入,这两块占营收比例较小,2018年分别仅 5.11%、2.27%,合计不到 7.4%,总收入仅 2.3亿。

所以我主要讲证券、基金销售业务。

一、证券业务

主要依靠旗下的东方财富证券公司,2018年营收 18.13亿,营收占比 58%。东方财富采用线上交易为主,且流量主要来自于东财内部,流量购买需求较低,再加上规模迅速扩张带来的规模经济。因此东方财富证券营业成本有很大优势,2018年营业成本率 59%,低于大多数上市券商。

基于此,东方财富证券选择了低佣金作为卖点,获得了极好的效果。

2014 年东方财富证券的股基交易额市占率为 0.22%,排名行业第 68 位;2018 年市占率升至 2.09%,跃升至行业第 15 位。

东方财富网的用户特征如下:(1)覆盖全国,集中于东部沿海经济发达地区,广东、江苏、山东和浙江省用户数占比分别为 12.57%、7.25%、6.56%和 6.45%,是最主要的客户来源地;(2)年龄相对成熟,36 岁及以上用户数占比 46.40%,高于其他财经门户网站;24 岁及以下用户数占比 18.94%,低于同业。

整体来看,东财网的用户规模庞大、经济基础较好、潜在交易需求旺盛,适合向券商业务导流,这是传统券商不具备的优势。这个优势很难被竞争对手复制。首先,监管层对互联网巨头控股境内券商牌照持谨慎态度,由线上切入线下的做法短期内行不通,如阿里巴巴近年来多次试图收购传统券商未果。其次,多数传统证券机构不具备互联网基因。多数券商自建的线上平台无法与东方财富相媲美,转而与东方财富等第三方机构合作。目前成功跑通独立线上化模式的,仅有华泰证券、广发证券等龙头券商。

二、基金销售业务

即金融电子商务服务业务,主要通过天天基金网作为第三方平台销售基金产品,2018年营收 10.65亿,营收占比 34.1%。近年来,我国公募基金市场规模迅速增长,2013-2018 年,公募基金份额由 3.12 亿份增加至 12.90 亿份,年化增速 32.84%;2019 年,公募基金管理机构遵循资管新规要求,不再新增保本基金和分级基金产品,并积极清退和转型存量产品,规模增速放缓。

长期来看,公募基金市场规模依然有望高速增长:(1)房产调控政策趋严,居民住房资产将逐渐转移至金融资产,带动公募基金配置需求的增加;(2)资管新规过渡期将于 2020 年底结束,届时保本基金和分级基金的清退工作将陆续完成,净值管理型产品将得到长足发展。

与此同时,以天天基金网、蛋卷基金等为代表的第三方销售机构逐步成为主流的基金销售渠道。

忽略市场行情的影响,2013-2018 年天天基金网的销售及盈利能力极强。其中上线基金公司数由 67 家增至128 家,年化增速 13.82%;上线基金产品数由 1578 个增至 6470 个,年化增速 32.60%。总销售额由360.89 亿增至 5251.62 亿,年化增速 70.84%;总交易笔数由 216.21 万笔增至 5536.12 万笔,年化增速 91.28%。2019年上半年,共上线 133 家公募基金管理人7179 只基金产品,共实现基金认(申)购及定期定额申购交易 30608820 笔,基金销售额 3090.04亿。

东财的金融电子商务服务收入(主要由天天基金网贡献)由 0.66 亿增至 10.65 亿,毛利率维持在 90%以上。从风险方面来看,基金代销行业缺乏牌照以外的进入门槛,业务模式高度同质化,新进入者可轻易通过价格战夺取市场份额。

因此互联网巨头入场,天天基金将不可避免受影响,如2016 年,阿里巴巴入股数米基金(后改名蚂蚁基金),并率先将基金申购费率由 4 折降至 1 折,引发全行业价格战。天天基金也将绝大多数产品的申购费率降至 1 折。

腾讯旗下的好买基金、平安旗下的陆金所、同花顺、京东旗下的肯特锐、百度旗下的百盈基金获得基金代销牌照,都先后加入基金代销行业的红海混战。由于公司市场份额居于前列,代销基金品种覆盖面广,在网站成熟度、专业性上也好于竞争对手,这些都是流量转化的必要条件,如今申购费率也已经见底,所以后续影响可控。

03东财个股印象

一、核心优势

以“东方财富网”为核心的互联网金融服务大平台已成为我国用户访问量最大、用户黏性最高的互联网金融服务平台,有流量再加上处于金融这个离钱最近的行业,东财的盈利走上正轨也就顺理成章了。

对于互联网行业来说,用户就是最重要的资产。我本人是雪球深度用户,但我猜测东方财富股吧的活跃用户,恐怕是雪球的 5 倍以上,意味着东财股吧的价值,大概是雪球的 5 倍。

我这里要多说一句的是,东方财富作为互联网金融服务行业的龙头,在A股是稀有品种,因为我国绝大部分优秀的互联网公司都选择境外上市了。

包括互联网巨头阿里巴巴、腾讯、美团、哔哩哔哩、爱奇艺、百度、新浪、携程、拼多多、网易、汽车之家、平安好医生等一大批优质的互联网公司。

回归A股的360已经老态龙钟,而且割韭意图明显。

二、股权结构合理稳健,股权激励到位

东财实际控制人为董事长兼创始人其实(原名沈军),截至 2019 年三季度末,其实先生及其父亲沈友根、妻子陆丽丽合计持有公司 27.31%的股份。其余股东持股比例都不足 2%,大股东对公司有较强的掌控力。

公司先后于 2011 年和 2014 年实施了股票期权激励计划,授予数量分别为 495 万份和 3000 万份,相当于授予日前总股本的 3.50%和 2.48%;激励对象涵盖公司董监高、中层管理人员和技术业务骨干人员,将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,也能提高核心员工的积极性。

三、资本需求较大,多次融资

东方财富证券客户数量迅速拓展、业务规模迅速扩张、市场份额迅速提升的态势下,其资本规模不足也成为制约公司的掣肘。公司上市以来,累计完成 2 次定向增发和 2 次可转债融资,募集资金合计 203.02 亿,主要用于补充东方财富证券的资本金。说实在的,需要频繁融资的企业我个人是不太喜欢的,但是考虑到东财的业务确实发展迅猛,说明融到的资金创造了很大的价值,还算OK。

04估值情况及风险

估值上,过去 5 年东方财富市盈率(TTM)在 33 倍至 120 之间震荡。2020年4月3日收盘,东财股价为 16.23元,按照2019年业绩快报公布的净利润 18.26亿计算,其市盈率为 59.7 倍,肯定不能说多便宜,但相比现在显示的 70 倍市盈率就低多了。

预计东财一季度的净利润应该也会大幅增长,毕竟全国人民宅家一个多月,无聊炒股的人很多,但是持续性存疑,因为后市短期很难出现大牛啊。

风险方面,尽管东财这几年展现了很强的业绩稳健性,尤其是 2018 年大熊市营收、净利润依然大幅增长,但终究还是会受到股市的周期性影响,一旦证券市场景气度下降,东财的业绩也不可避免的会承压。

看起来 2020 年将会是东财业绩比较艰难的一年。股市不景气大家肯定都有所感知了,会影响证券业务;同时基金市场受到前文提到的资管新规的限制,可能也会承压。这两块最大的业务同时有压力,很显然东财业绩压力就比较大了。

其次,行业竞争可能进一步加剧。鉴于互联网金融服务行业广阔的发展前景、国内资本市场的进一步健全开放和相关政策的出台,行业的参与者将越来越多,相关费率市场化程度会越来越高,东财也无可避免会受到影响。

总之,东方财富是一家不可多得的好公司,互联网龙头标的在A股更是不可多得,但是目前估值不算很便宜,而且 2020 年的业绩可能会有比较大的压力。

作者:南山之路

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作者: 艾斯财经

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