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人丑多作怪动视暴雪的股票怎么样(动视暴雪股价一跌难起)

摘要 2018年10月,由于担心热门游戏的月度活跃用户(MAU)下降,动视暴雪股价下跌43%。 管理层对《糖果…

摘要

2018年10月,由于担心热门游戏的月度活跃用户(MAU)下降,动视暴雪股价下跌43%。

管理层对《糖果粉碎传奇》(Candy Crush)和《使命召唤》(Call of Duty)等热门游戏的重新关注显示出初步效果。

与艺电(Electronic Arts)和Take-Two Interactive等同行相比,动视暴雪的价值被低估了。EBITDA倍数上调意味着该股上涨25-42%。

在这一转型过程中,对投资者来说,内幕交易是一个积极的信号。

动视暴雪股价一跌难起,重心转向手游后能否再现涨势?

动视暴雪是一家大型视频游戏公司,在196个国家拥有每月近5亿活跃用户的娱乐网络。凭借2019财年75亿美元的收入和18亿美元的净收入, 动视暴雪是第三大在线游戏公司。

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资料来源:2019年第一季度简报

2018年10月,由于热门游戏《猫》的销量下降,该公司股价下跌43%。从那以后,管理层的注意力转移到了更新和更新热门图书上。我相信,由于重新聚焦的初期结果是积极的,动视暴雪为投资者提供了一个良好的转型机会。

性能:

动视暴雪(动视暴雪)在过去的5年里一直是一支表现良好的成长型股票

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资料来源:股票收益计算器

然而,自2018年9月以来,该公司股价下跌了43%,至今没有任何复苏。

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抛售加剧的主要原因是,据报道,自2017财年以来,每月活跃用户(MAU)有所下降。尽管此次抛售有理由降低该股因其高增长潜力而获得的溢价估值,但以目前股价计算,该股相对于其他股票似乎被低估了。

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资料来源:动视暴雪2018财年年报

估值:

对比Activision Blizzard与EA和Take-Two,我们可以看到动视暴雪被低估了。在这三家公司中,只Take-Two的2018财年表现良好。然而,与动视暴雪相比,EA的交易溢价更高。

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资料来源:《华尔街日报》

估值上调至16-18x EBITDA,表明该股较当前价格上涨了25 – 42%。我相信在下面的章节中所强调的焦点的改变,保证了Activision Blizzard的这次估值调整。

改变战略

动视暴雪的商业领袖们已经制定了一个明确的计划,通过增加对其最大特许经营权的关注,来巩固他们的增长基础。

广受欢迎的《使命召唤》系列经常被称为”垂死挣扎的系列”,新系列的销量未能超过过去。在此期间,《现代战争3》的《鳕鱼》是该系列中销量最高的游戏,自2011年发行以来,全球共售出3071万部。像《CoD二战》(2017)和《CoD Black Ops IV》这样的新游戏表现平平。

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来源:Statista

然而,如果我们看看过去23年的年度最畅销游戏,我们便会发现除了Take-Two Interactive (TTWO) Rockstar Games发行了《Red Dead》或《侠盗猎车手》系列游戏外,《CoD》便是今年最畅销的游戏。

今年10月,我们期待着《鳕鱼现代战争》的发行,GameStop的报告显示这是2019年预订最多的游戏。这是2019年最受期待的游戏之一,与之前的系列游戏相比有一些显著的不同:

《现代战争》将在游戏平台间兼容,包括主机和PC。这是将不同平台i的玩家聚集在一起的重要一步。

所有可下载的内容都是免费的。这对于《使命召唤》系列来说是一个巨大的进步,该系列多年来一直因过高的地图包价格而饱受批评,因为它将玩家基础分割开来。

统一的玩家基础和跨平台的协作很可能会提升这款游戏的MAU。这一策略可能会吸引大量玩家,并使游戏打破销售记录,在2019财年表现良好。我们已经通过GameStop (GME)的预订报告获得了销售数据的峰值。

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来源:GameStop

糖果粉碎

该系列始于2012年的《糖果粉碎传奇》。这款免费游戏仍然是该系列游戏中最受欢迎的,占玩家总花费的63%(约9.45亿美元)。

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动视暴雪对热门游戏进行优先排序的策略导致了《糖果粉碎传奇》(Candy Crush Friends Saga)在2018年末的发行,导致该系列游戏在MAU中的排名上升。

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来源:Statista

在2019年第一季度末,动视暴雪报告《Candy Crush MAU》销量为2.72亿,这表明MAU销量连续两个季度增长。值得注意的是,玩家花在游戏上的时间比以往任何时候都多,公司记录为每天38分钟(来源:第一季度电话会议)

内部购买

当市场估值被低估、商业战略发生变化、市场高度预期的推出时,看到内部人士买入,情况就有所好转。在5月和6月,我们看到一些内部人士购买了该公司的股票,这是建立信心的行动。

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来源:汤森路透

风险

dlc使游戏产业的收入大幅增长。这对于游戏制造商继续向已经购买了游戏的客户销售增值产品和服务是很有价值的。对于动视暴雪来说,这一无说明了制作和发行新游戏的收入来源在过去几年一直发挥着重要作用。动视暴雪2017财年57%的收入来自游戏内购买。游戏即服务(game-as-a-service)模式在玩家中并不享有最好的声誉,但越来越多的人接受了这一模式,从而推动了游戏行业的增长。

随着动视暴雪宣布即将推出的《CoD》游戏将消除传统的pass概念,关于该公司将如何资助他们正在进行的地图包开发也存在一些问题。

1. 如果正在进行的开发涉及更大的资本支出/运营成本,那么我们应该担心底线受到影响。

2. 如果正在进行的开发是最小的,那么这款游戏在网络世界中的长期生存是不可能的。CoD可能会更频繁地发布后续版本,附带最少的免费附加组件。然而,这将阻止一款优秀的游戏成为网络红人。

目前围绕游戏内购买的策略仍不明朗,投资者必须意识到这是动视暴雪转型中的一个风险因素。

结论

2018年10月,动视暴雪(Activision Blizzard)最受欢迎的部分的MAU下降了43%。接近2018年年底,管理层已将重点转移到吸引和留住热门系列《使命召唤》(Call of Duty)和《糖果粉碎传奇》(Candy Crush)的新玩家。随着最新的《CoD》游戏在E3后的预售量达到最高,以及《Candy Crush MAU》在过去两个季度的销量有所上升,这款游戏已初见成功迹象。内部收购是动视暴雪转型故事中的另一个积极因素。我认为,动视暴雪的估值应该小幅上升。在我看来,这只股票有25-42%的上涨空间,估值略有上涨,我向那些寻求被低估增长机会的投资者推荐这只股票。

本文作者:Hidden Opportunities华尔街那点事/ 美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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作者: 艾斯财经

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