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在中国,靠长期持有股票,拿分红可行吗?

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。 先不看估值,最简单的价值投资其实就是指数…

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。

先不看估值,最简单的价值投资其实就是指数投资。

为什么?

我们去想一下指数编排的原理。

第一,入选指数的公司一般来说市值比较高,赚钱能力比较强,在行业里都是数一数二的。价值投资不正是要找这样的公司吗?

第二,指数会不定期的进行更新,把那些盈利能力比较差的公司会剔除掉。价值投资不也是在公司基本面发生变化的时候选择卖出吗?

第三,指数选择的公司行业比较分散。不会在某一个行业或者某一个公司上下重仓。这不也是价值投资的原则吗?

第四,指数的波动率一般较低。由于是一堆公司的组合,所以指数的波动一天大概在3%以内,比一般个股的波动要小很多。虽然价值投资认为波动率不代表风险,但是我们在构建投资组合的时候还是希望尽量波动小点,不然一般人的小心脏受不了啊!

从这个角度来看,你就知道为什么一般的基金跑不赢指数基金了。其实指数基金在选股的时候已经把上市公司里好的公司给选出来了。如果你从剩下的一些公司里去选股,大概率是跑不过的。因为能赚钱的已经被选完了,剩下的多半没有指数里的公司赚钱。长期来看,肯定是越能赚钱的公司组合收益越高。

如果你从这个角度明白了指数基金为什么能跑赢一般的基金公司了,那么你就不会把这个事情和市场有效假说联系起来了。实际上二者没有半毛钱关系。

市场有效假说认为在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场,一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中,其中包括企业当前和未来的价值,除非存在市场操纵,否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。

显然这个市场有效假说是不对的。不然你怎么解释A股市场上中信银行的价格比港股市场上中信银行价格高?股价只是一个报价而已,它只是由那个市场里的少部分人交易产生的价格。如果市场有效假说是对的,你怎么计算中信银行当日的市值?AH同股同权啊!所以市场有效假说对于股价的表述是错误的。

那下一句呢?投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润?

一般来说,大家认为的市场平均水平的回报指的是指数基金的收益率。我们暂且也这么定义。那么真的没有比指数基金更好的投资组合吗?

我们还是循着价值投资的思路来构建我们的投资组合。

首先,我们构建一个和指数基金一模一样的组合。

其次,我们把估值的因素考虑进来。比如沪深300指数里有招商银行,如果H股的招商银行比A股的便宜,那么我就把组合里招商银行的A股股份换成H股股份,这样对于同样的额度,我是不是拥有了更多的招商银行的股份?那么我现在的这个组合的赚钱速度肯定要比原来直接的沪深300组合要更加赚钱啊!从长期来看,这个新的组合是不是能跑赢沪深300了?同样地,你可以把沪深300里类似这样的企业进行替换,总是去找同股同权的另一个市场更加便宜的标的。这是我们的第二步调整。

第三步,把指数基金里选出来的公司再挑选一遍,剔除掉不咋挣钱的公司,剔除掉高估值的公司,或者把高估值的公司的比重调低一点。这是不是又是一步的优化呢?第三步构建的投资组合的公司赚钱速度肯定要比第二步的更快。那么长期来看,你的收益不是又提高了吗?

其实还有很多种提高投资收益的方法,具体见永嘉投资第十课—永久的可靠性投资。

说到这里,你还相信学术界提出的这个市场有效假说吗?

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作者: 艾斯财经

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