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公司估值如何计算?风投问你想拿多少股换多少钱,我该如何计算?

上个月我参加一个针对创业者的股权知识讲座,主讲人被问得最多的问题就是公司该怎么估值。估值的作用在于确定股权融资…

上个月我参加一个针对创业者的股权知识讲座,主讲人被问得最多的问题就是公司该怎么估值。估值的作用在于确定股权融资的价格,也就是多少股权换多少现金。考虑到创业企业融资只有可能通过股权融资,所以这个问题应该说是每个创业者都会遇到的一个问题。

为什么说创业企业只能通过股权融资?融资的渠道说穿了不外乎两种,一是股权融资,二是债权融资。债权融资是必然被排除的,因为创业企业的死亡率太高,烧钱还来不及,哪有余力还本付息。更何况以银行为首的各种放贷机构,都会要求企业的创始人签署连带还款保证,如果企业死掉的话,剩余的债务就要由创始人个人来还。这对于创业者来说,完全不可接受。所以,创业企业的融资方式只有股权融资一条路。

股权融资的交易模式有很多种,但说到底,核心交易就是公司出让一定比例的股权,来换取一笔现金。最常见的模式,就是公司进行一次小幅度的增资,增幅部分归投资人,原有股东的持股比例被稀释。

例:公司注册资本100万,投资人注资500万,所取得的20%的股权,那么就会发生这样的变动:

1.注册资本增加。因为投资人占有20%的股权,所以原来的注册资本只占80%了。那么投资后的注册资本就是100÷80%=125万。

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2.投资人投资的500万中,进入注册资本的部分是125万-100万=25万。其余部分进入资本公积。这个问题对创业者来说不重要,因为这是个会计处理问题,即便忽略掉也不影响交易。交给律师和会计处理就好。

股权融资交易的核心,就在于对价。也就是“多少钱”换“多少股”。为了确定这个定价,就发明了估值这个概念。

例:A公司被估值3000万,那么A公司10%的股权就值300万。

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估值有很多种方法,这里就不展开多说了。个人认为,估值本身是一门玄学,并不靠谱。因为估值估的是公司的未来价值,而不是现在价值。

如果是现在价值的话,只需要对公司做一个财务统计,资产总额减去负债总额,就是现在价值了,不需要估。

而所谓的未来价值,实际上是投资人对公司前景的看好程度,包括创业者的个人素质、团队的能力、项目的市场前景等。A投资人可能喜欢这个创业者,而B投资人不喜欢,那在创业者个人因素这一个项目上两个投资人的打分可能就已经差很多。多个项目综合下来,可能最后的总分已经是天差地别。所以,不同投资人之间给出的估值可能会差很远,而一个投资人给出的估值也很可能不被其他投资人所认可。

所以,从理论上来说,是先对公司进行估值,再乘以出让的股权比例,得出股权交易的价格。但实际上,是创始人先算出自己(1)需要多少钱,(2)能出让多少股权,然后再倒推出一个估值,并说服投资人接受这个估值。

首先,来说说创业者需要多少钱,这个数目是根据公司现在的状况来确定的。一般来说,公司从成立到成熟,需要经历这几个阶段:

1-有了一个idea,开始组建团队、确定项目

2-将idea落地,做出一个原型机

3-对原型机进行改善,联系供应链,达到量产标准

4-拓展市场,打开销量,实现自我造血(到这儿了还不能自给自足的话就有麻烦了)

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5-下一步计划(到了能够自我造血的时候,不同的公司就会作出不同选择了。正所谓,60级之后游戏才开始。通常而言,在B轮融资的时候,投资者会开始考察公司的盈利能力)

其中,在1-4步,基本都是创业公司共同的成长路径。每走一步,融一次资。如果创业者能力真的很强,或者成本把控得确实很好,那么或许一次融资就能走两步甚至更多。但每次融资至少要保证公司能够走出一步,否则就不得不临时追加投资,搞个pre-A之类的东西出来。

所以,需要多少钱,就是看公司走下一步大概需要花多少。例如,某公司现在原型机刚开始开发,预计5个月能够做出来,那么就要考虑未来5个月公司大概要花多少钱。因为计划永远赶不上变化,那么就要额外多融一点,以免钱不够。通常而言,创业者可以列出在这段时间里必然会出现的刚性支出,例如房租、工资等,算出总数,然后乘以1.5-2.5,大概就是要融的钱。

其次,来说说能够出让多少股权。根据公司法的规定,增资、减资、合并、分立、修改章程等重大事项,需要三分之二以上表决权通过;其他一般事项,需要二分之一以上表决权通过。通常而言,同股同权(完全可能有例外,但投资人通常也会要求重大事项一票否决权,所以自行谈判吧)。所以,创业者要保证自己的持股权在一半儿以上,最好三分之二以上,才能保证对公司的绝对控制。假设某个创业者个性比较强势,要求绝对控制,那么持股比例就不能低于三分之二,就是66.67%。那么历次融资所出让的股权加在一起,也不能超过33.33%。如果他从创立公司开始,到公司能够有自我造血能力,融3次资的话,那平均每次融资所能出让的股权最高也就是11.11%。所以,能够出让多少股权,取决于创业者预计融资几次,以及对公司控制欲的强烈程度。

以上。

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作者: 艾斯财经

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