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加拿大养老基金投资公司 (CPPIB) 是怎样一家公司?

CPPIB是一家非常值得关注的公司。 首先,它掌控着2000万加拿大人的养老金。加拿大人退休以后有钱拿 or …

CPPIB是一家非常值得关注的公司。

首先,它掌控着2000万加拿大人的养老金。加拿大人退休以后有钱拿 or 喝西北风就看CPPIB的投资表现了。

目前看,加拿大养老金制度有较高的国际声誉。

2017年,世界银行将加拿大养老金体系评为全球典范,并印发了长篇专题调研报告《加拿大养老模式的演变:建设世界一流养老金组织的实践经验》(The Evolution of the Canadian Pension Model : Practical Lessons for Building World-class Pension Organizations)。

截至2020年6月,CPPIB管理的资金规模达4,344亿加元 (3,201亿美元),是全球第一大私募投资者(PE Investor)。10年 (2010-2020) 年化收益率为10.7%。

给个参照哈,新加坡主权基金淡马锡控股的10年收益率为5%。

CPPIB拥有耀目的投资史。

例如2009年联合银湖资本,以19亿美元从eBay收购Skype 65%股权。该笔交易列入2009年全球私募市场交易额 Top 5。

仅两年后,2011年5月,因微软以$ 85亿美元全资收购Skype,CPPIB出售其持有的股权,实现三倍收益。

CPPIB在中国有巨量投资,且并不广为人知。

比如2011- 2012年间,CPPIB向阿里巴巴进行两次直接投资,总额达1.36亿美元。并通过银湖旗下私募基金在阿里巴巴持有2400万美元的非直接投资。

CPPIB现已是阿里巴巴前二十大股东。

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2014年阿里在纽交所上市,CPPIB获益巨大,但至今未有披露具体增值数字。

我们更熟悉的故事是,软银持有的30%阿里股份在阿里IPO后价值翻了大约2,900倍。

近五年,CPPIB加码中国市场,重金购入中国一二线城市的物流地产。

CPPIB现在是中国第二大物流地产商,在中国拥有超过50处物流园或仓库,仅次于普洛斯。

又先后投资腾讯,美团,香港友邦,中国邮政储蓄银行,中国燃气,以及近期IPO(划掉)的蚂蚁金融。

与龙湖,万科,凯德等成立合资房地产基金,在上海,苏州,青岛,重庆等城市投资建设众多住宅及商业物业。

想不到吧。。你住的房子可能是遥远的加拿大养老基金投资的呢。。

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为什么会有CPPIB这么一家公司呢?

如下图,加拿大养老基金系统 (CPP)可以追溯至1966年,在1997年以前,加拿大养老金基本不做投资,也没有专门的投资机构来进行运营。

随着加拿大人口结构的变化,在上世纪90年代测算发现,如果不进行增值投资,加拿大养老基金结余将在二十年内耗尽。。

hmmm一眼就能望见以后喝西北风呢。。。

火烧眉毛之际,加拿大养老基金投资公司(CPPIB)应运而生。1999年,第一笔资金1,200万加元被注入, (现在已经4344亿加元 了哈哈)。

在成立初的几年,CPPIB的全部投资都在加拿大境内,且以基建为主,风格保守。

2003年后,加拿大政府开出一系列宽松政策,鼓励CPPIB独立去闯,走出加拿大。于是很快出现了投资Skype并获得高额利润的优秀投资案例。并大举进军美国,欧洲,和近年的中国市场等,迅速形成了全球资产配置的组合投资。

CPPIB的投资风格和成果非常突出。

比如,投资组合中90%的公司持仓时间3年以上

偏好大市值个股,55%的持仓集中于千亿市值公司,美股持仓过半

70%持仓公司的市盈率低于30倍

超60%公司近三年业绩复合增速高于50%

对中国企业的持仓规模在新兴市场中占主导,偏好消费板块。

CPPIB独立于政府运营大致出于三个原因。1. 为了拥有更透明的运营,获得更好的社会信任。2. 广泛吸收政府体制内外的投资意见。3. 以独立公司身份,发展更多的商业伙伴。

因此CPPIB只接受董事会的领导,而非政府的直接管辖。CPPIB的董事则由联邦政府与参与的省级政府协商选出。并且可以允许最多三名非加拿大居民董事。

国际化的管理层是CPPIB的一大特色。

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2016年上任的CEO马勤 (Mark Machin)是英国人,曾是高盛香港的二把手,2012年加入香港CPPIB后一路升任全球行政总裁。

CPPIB的一位非执行董事,戴国良,是新加坡籍。曾任新加坡星展银行副董事长和首席执行官,摩根大通纽约投资银行部董事总经理。在多家公司担任独立非执行董事,包括中国银行,汇丰银行,礼来公司,万事达等。

今年7月,Boom Sim加入CPPIB董事会,他曾是新加坡淡马锡美国分公司负责人。

2017年CPPIB CEO马勤接受采访是说,在中国收益最好的两个项目,一个是阿里巴巴,另一个是物流地产。

开头已介绍过对阿里巴巴的投资。

物流地产是个什么呢。

指的是物流仓储占用的地皮,和地上设施,比如仓库,物流园。

CPPIB在华的物流地产项目,是与澳大利亚地产巨头 嘉民 (Goodman) 合作投资的。

近十年中国电子商务飞速发展,中国人的消费能力越来越强——这些都会促进物流发展。嘉民中国早年就非常看好中国物流地产市场,于是在境外发行Reits(房地产投资信托基金)的方式来募集资金,通过Reits方式撬动3到5倍的杠杆。

2001年嘉民进入中国后,土地作为稀缺资源,供应相对有限,土地指标需要申请。在这些来之不易的地块上,嘉民为了更高利润,开始专攻定制化仓库。按客户的行业分类,提供定制咨询服务。

嘉民在中国的仓库有70%-80%是定制的。

即使是标准仓库,嘉民的智能化水平也远高于当时中国常见仓库的平均水平。

2009年,嘉民遇上了CPPIB。两家合资了一个“嘉民中国物流基金“。出资比例为CPPIB 80%,嘉民20% (嘉民由此获得数倍杠杆)。

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该基金在全中国范围内投资优质物流资产。初始投资总额为3亿美元,双方股东自2012年起,每年增加合营基金的股本,截至2019年,投资总额为50亿美元。

这个基金的运营模式是:

嘉民购买地块,建造好仓储设施。当出租率接近90%,同时租金回报率达到7%时,该项目的整体财产包括地块被打包出售给嘉民中国物流基金持有,接下来嘉民自身只负责这些物业的管理和长期运营,并且通过基金的发起人身份获得日常利润分红(即20%比例)。而这些租金和分红收入又成为了嘉民的开发资金,进行新的投资。

在嘉民中国物流基金中,嘉民仅占20%的份额,并不控股,而是以基金管理人的身份主导管理,80%的大头和控股权属于加拿大养老基金投资董事会。

在这个模式中,CPPIB通过回购,拥有了大批运营成熟的物流资产包括地块。且日常的运营由嘉民负责,CPPIB只须坐等分红。而嘉民则通过出售项目给合资地产基金,实现资金回笼和利润(买地块,和出售给合资基金的价格之间的价差)。

这个模式中,最重要的是物流地块的自然增值,这是确保合资基金能够情愿回购的根本。

所以嘉民中国物流基金的投资地块,无一例外都是在一二线城市。地价非常有保障,几乎是坐地生金。

中加官方通过CPPIB有很多交流。

一个核心原因是,中国养老金制度改革迫在眉睫。

2018年,中国社会保险基金缺口创新高,剔除财政补贴实际盈余连续6年为负,滚动结余仅可支持15.9个月。

2019年,中国社科院世界社保研究中心发布《中国养老金精算报告2019-2050》,提出有关中国养老金2035年后有耗尽累计结余的可能性。

中国养老保险基金当期收不抵支的省份高达16个。其中内蒙古、吉林、辽宁、青海、黑龙江这几个省份可支付养老金的时间不足3个月。所有这些还是在引入中央调剂制度的情况下。

世界经济论坛在2019年对比了世界几大经济体的养老金缺口预测。中国在2050年的养老金缺口,预计为119万亿美元。

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所以中国也希望从加拿大养老体系中借鉴一些经验。

前几年不少国内官方部门调研CPPIB,出了很多详实的报告。

下图是发改委,中国社科院牵头,和CPPIB合作的中国养老产业研究。

这个是中国金融学会的一篇长文。刊发在财新上。

楼尚书在离开户部之后,发表过一篇非常专业,非常详尽的分析CPPIB资金运转的文章。限于篇幅和知识,我这篇回答并没有涉及CPPIB的资金来源和分配。

文末他强烈建议中国了解CPP的运营模式。

感兴趣的可以搜来一看。

PS: 加拿大还有一些低调奢华的官方背景公司,比如鲍尔集团(Power Corporation of Canada),它的二级子公司IGM Financial是国内华夏基金的大股东。早年还曾是中信集团的大股东。IGM Financial的子公司Mackenzie Investments 万信投资和中国也有千丝万缕的关系(神秘

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作者: 艾斯财经

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