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如何通俗地解释货币市场基金的影子价格和摊余成本法确定的资产净值?

货基特点: 1)摊余成本法估值 2)每日披露的是万份收益,即投资1万元当日获利的金额,以及7日年化收益率,涨跌…

货基特点:

1)摊余成本法估值

2)每日披露的是万份收益,即投资1万元当日获利的金额,以及7日年化收益率,涨跌体现在所持份额的增加而非净值中(普通公募基金公布的则是净值,即单位份额的价值,投资人所持份额不变,每份额价值会改变。)

(原因:货基份数太多,用每份净值的话即便取小数点后四位都看不出变化,因此用万份收益比较好;另一方面,货币基金通常被作为流动性管理工具,投资人买入货币基金比较的是其年化收益率与市场利率的差距)

1、摊余成本法:以资产组合买入成本列示,按票面利率或商定利率每日计提利息,并考虑其买入时的溢价与折价在其剩余期限内平均摊销

1)好处:不受市场价格波动的影响,使得货币基金收益率在未发生极端情况时都呈现正收益,并且净值长期保持在1元,净值变动不体在价格中,而是份额会随之增加。

2)坏处:

大额赎回——要卖出原来打算持有至到期的债券,卖出价格比原先计入资产估值的价格低——亏损体现在当日基金收益率中

如果基金经理在要求赎回当天就回笼了资金,不会对剩余资金不公平(当天卖,当天赎的收益率已经反映了贱卖的折价);

但货币基金现金交付为T+1日,如果基金经理在赎回第二天才卖,亏损体现在+1而没体现在+0撤离的人中,+0未离场的资金就受到损失

——都担心后离场会受损——踩踏

2、解决方法:影子定价& 负偏离度控制

目的:避免摊余成本法与市值法计算出的基金净值发生重大偏离。

方法:除了摊余成本法外,证监会要求每天也要根据估算的市场收益率算出的净值。

负偏离度≥0.5%时(即实际价值<账面价值),基金管理人需要使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失,将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。

负偏离度连续两天≥0.5%时,要用公允价值估值对账面价值调整。

——按照基金信息披露的要求,货币市场基金当日偏离度只要超过0.5%就要单独发布临时公告,但基金公司通常会选择自己垫资而不是按要求公告,因为害怕踩踏挤兑(e.g. 2013年6月“钱荒”时,天治天得利货币基金曾按证监会的要求公告过偏离度达到-0.5%,但加剧了市场恐慌情绪并导致赎回增加。)

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作者: 艾斯财经

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