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如何理解托宾Q理论?

托宾 Q 理论,是在行为金融学中第一次接触到这个理论,它是由 Tobin 发明的一个很重要的概念,其数学表达为…

托宾 Q 理论,是在行为金融学中第一次接触到这个理论,它是由 Tobin 发明的一个很重要的概念,其数学表达为:

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企业股票市场价值企业总资产重置成本

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简单来说,这个公式是这个意思,Tobin q ratio,作为一个比值,是由在股票市场上企业的股票总价值除以如果白手起家重来,获得企业目前总资产的成本,用会计的语言来说,就是当前企业总资产的市场价值,也就是公允价值,更通俗的讲,就是企业当前的总资产,在市场上如果买一样的东西,得花多少钱。

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这个比值很有意思,它的分子是在说,如果你要买一家公司,你需要在股票市场上花多少钱才能得到它的全部控制权,也就是拥有它的一切;它的分母在说,如果你不在股票市场上买股份,而是直接投资一家公司,做到一家理论上完全一模一样的公司,需要花多少钱。

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很自然的,我们可以想到,这个值可以在数学上分为三个部分:

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Q>1QQ=1

那么这三种情况又有什么经济内涵呢?很显然,当Q大于1时,它表明相比于重头做起,投资得到一家公司,在股票市场上买一家这样的公司是不划算的;当Q小于1时,则直接在股票市场上买一家公司要划算很多;Q=1时,是一种均衡,表明在股票市场或是直接投资,其成本是一样的。

同时,考虑到企业资产的重置成本在理论上代表了这个企业的价值(这一点有些不太准确,后面谈论),而企业的股票市场价值则代表了市场上的投资者对企业的价值评估,也就是这个企业在金融市场上值多少钱,我们又可以得出两个结论:

当Q>1时,企业的价值在金融市场上被高估了。当Q<1时,企业的价值在金融市场上被低估了。

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作者: 艾斯财经

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