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如何评价中国平安3亿增持汇丰后引发争议?

最近大家都在骂平安,说平安不爱国、投资能力差,投资什么不好非要投资“背叛”华为的汇丰?汇丰的股价跌成啥样了还要…

最近大家都在骂平安,说平安不爱国、投资能力差,投资什么不好非要投资“背叛”华为的汇丰?汇丰的股价跌成啥样了还要继续买?放着国内这么多优秀银行不投资为什么非要投资汇丰?跟中国人寿一样投资茅台不香吗?

以上这些对平安的指责听上去是非常有道理了,没有投资平安的人听了会心里想“你看我早就觉得投资平安不靠谱,保险公司就是P2P骗局”,而投资了平安的人听了心里会想“妈呀!我这是看走眼了啊,没想到浓眉大眼的平安,投资端竟然这么差,08年的富通银行没有让平安长记性,现在又来一个汇丰,估计还有更多没有爆出来的雷”。

有以上思想的其实是正常人的思维,但做投资是逆人性的,不能随大流“听风就是雨”,要静下心来客观分析,中国平安投资汇丰是否真的不合理?站在中国平安的角度来看是否应该投资A股银行或茅台等白马股?汇丰给中国平安带来的影响到底有多大?

1、中国平安投资汇丰是否真的不合理?

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汇丰其实与平安有很深的渊源,早期汇丰曾经是平安的股东,从2002年开始汇丰就开始投资平安并且成为平安的第一大股东,在2012年汇丰控股将其持有的中国平安股份全部转让给泰国正大集团,获利近4倍多退出,平安从2017年开始反过来投资汇丰银行股票,目前持股8%是汇丰的第一大股东。

除了股权投资,汇丰也是平安的“老师”,汇丰作为一家有150年发展史,香港三大发钞银行之一的国际性银行,在很多方面肯定是值得国内金融机构学习的,平安在经营模式、治理结构、管控流程、市场网络等方面不断向汇丰学习,并且在汇丰的协助下建立了自己全球统一的后援中心。

中国平安投资汇丰是否合理呢?中国平安投资端的资金主要来源于核心的寿险业务的保费,投资的目标主要是为了实现稳定的“利差”,达到保险精算假设5%以上的收益,所以5%以上的稳定收益就是中国平安的投资目标。抛开2018年才揭露的汇丰“构陷”华为的事件,2017年末汇丰银行当时的股价在70港元附近,市盈率(TTM)在15倍左右,分红率在70%以上,这样一家股息率在4.6%左右,并且投资过自己,在业务方面帮助过自己的“老师”,我认为中国平安投资汇丰是“合情合理”的(汇丰当时4.6%的股息收益加上未来的业绩增长预期,是可以达到5%以上的投资目标的)。

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2、站在中国平安的角度来看是否应该投资A股银行或茅台等白马股?

首先平安不是没有投资国内的银行股,中国平安目前是工商银行(宇宙行)的前十大股东之一,同时平安集团自己旗下也有平安银行,除了这两家银行中国平安为什么不继续投资国内的其他银行?是因为监管单位有政策限制,保险公司投资国内银行最多只能是 “一控一投”,平安已经投资了工行、控股了平安银行,就无法继续投资其他国内银行了。

平安为什么不像“中国人寿”学习,投资茅台等白马股?首先白马股的市盈率都是比较高的,稳定收益的风险程度肯定远高于优秀的银行业,即便是贵州茅台,如果你在2008年、2012年、2018年买入,也要套牢3到4年才能回本。

中国人寿为什么就愿意投资茅台,原因其实也讲了寿险企业的投资端主要目标就是要实现稳定的“利差”,寿险业务的保费其实也是有成本的,很多保险公司通过利率比较高的“分红险”来吸引客户的,中国平安很早就开始做保险业务改革降低了分行险产品的销售比例,所以对利差压力就没有那么大,中国人寿由于近几年大规模销售“分红险”导致其必须通过比较激进的投资,才能保证比较高的利差,而且从近十年的投资收益来看(2009年——2019年),中国人寿其实都是低于中国平安的。

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另外中国平安其实是非常重视公司责任的,很早就加入了“ESG”(是三个英文单词首字母的缩写,即环境Environmental、社会Social和公司治理Governanc)ESG是衡量上市公司是否具备足够社会责任感的重要标准。)按照ESG标准,公司是不适合投资对人身体有害、对环境污染等企业的(其中就包括:白酒、香烟等公司)。

3、汇丰给中国平安带来的影响到底有多大?

平安投资汇丰是计入到资产负载表的“其他权益工具投资”项目中的,记录在这个科目的好处是,汇丰控股的分红会计入当期利润,而汇丰市值暴跌短期不会影响中国平安当期利润。那么目前平安投资汇丰的的成本大约60-65港币,持有汇丰控股市值成本900亿以上,目前汇丰的股价为31元港币,平安这笔投资的损失已经过半了(大约亏损500亿左右)。

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根据2019年财报,中国平安净资产8523亿,净利润1643亿,内含价值1.2万亿,往最坏处想汇丰和当年的富通一样因为经营不善破产倒闭,900亿对中国平安的影响有多大?

净资产的900/8523=10%;净利润的900/1643=54%;内含价值的900/12000=7.5%,显然不管是从会计的角度,还是合理性的较低,将汇丰的亏损全部算在当期利润中肯定是不合适的,即便要算也应该按5-10年摊销,所以即便汇丰这笔投资完全打水漂对中国平安的影响应该是在7.5%-10%之间,更何况汇丰还远未到快倒闭的情况。

总结:我认为中国平安对汇丰控股的投资是合情合理的,中国平安投资端的业务虽然相对比较保守,但综合来看仍处于行业前列,不能以单笔投资的失败就否定中国平安整体的投资能力,如果要怨就只能怨中国平安的投资的运气不太好,平安也无法预测在投资汇丰后,2018年的中美的贸易摩擦、2019年的“香港”事件、2020年的新冠疫情。

不明真相的群众往往容易头脑发热,不加思考的将中国平安看做是“卖国贼”、“骗子”、“无能”,这样的情绪非常有可能让中国平安跌出非常好的投资机会,如果近期中国平安下跌10%以上,我准备继续分批加仓。以上是我对中国平安投资端的思考,申明我目前持有中国平安10%的仓位,也非常有可能是屁股决定脑袋,欢迎大家在冷静思考下进行批评指正。

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作者: 艾斯财经

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