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如何判断基金管理人的投资风格?大体上又可以分为哪些种类?

感谢邀请。能感觉到您是一个认真的、有自己思考的提问者,不过实话实说,我在基金管理人分析评价方面的经验约等于零,…

感谢邀请。能感觉到您是一个认真的、有自己思考的提问者,不过实话实说,我在基金管理人分析评价方面的经验约等于零,以至于自己投资公募基金的时候也是听凭银行客户经理推介——毋庸多言,银行客户经理推介产品时最重要的考量并不是投资者的风险偏好和适合度,而是营销任务考核指标……呃

你说的基金管理人着重描述自己的辉煌业绩和宏观判断,这真的是非常普遍的情况,也是路演中最方便的安全牌。一张牌是历史业绩,虽说“历史业绩不代表未来投资成绩”,可是过去都没有过成功经验,谁会相信今后能够做好?说过往业绩肯定是没错的,别造假别夸大就算好的了;另一张牌则是宏观大势,这个经济数据一出来基本面判断的主流观点都差不多。做基金经理的人都现实着呢,用不着一味唱空或吹捧来表示自己的特立独行,谁也不会标新立异地非说经济硬着陆或者永远能腾飞。当前的主流论调无非是“新常态、新心态、基本稳定、结构性机会”之类的,读两个月社论谁都会写哈……

从王亚伟出走公募基金转为打理自己的阳光私募已有两三年时间,整个市场上阳光私募证券投资基金的规模已高达万亿。由于私募基金有单只基金规模相对较小、审批和成立程序简单快捷的特点,这几年里迅猛发展的阳光私募基金论只数已经远远多于公募基金只数,想要了解各类基金的特点、风格、风险程度颇为费神,以“乱花渐欲迷人眼”形容也不为过。

===========那怎么办呢的分隔线===============

一、基金名称

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绝大多数阳光私募证券投资基金的命名规则是“1.基金管理人公司名称+2.投资策略+3.投资标的+4.集合资金信托计划”。

1.基金管理人公司名称部分

公募基金管理公司都是经过严格审批和备案的,个数有限、公司名称轻易不能变动,为了区分同一家基金公司旗下不同基金,除了基金公司名称外往往还加上一些有 “好彩头”的字样,常见从下列字眼中选择1至3个任意排列组合:聚汇安久信泰利稳鑫长源华兴赢富……再加上“成长、价值、策略、精选”等词即可。如果是专注特定行业题材的自然也会有关键词,比如医药、能源、重工等。

阳光私募基金产品名字中的第一部分通常就是基金管理人公司名称,是也是区别于其他基金管理人的品牌。由于私募基金管理公司设立时不需要经过审批,起名字就随意多了,多数传达核心管理人的理念境界和价值追求,也有的用谐音或者音译表明股东背景,还有的名字干脆突出“道”和“禅”的意味,飘飘然似武林宗师,流露出“就是不告诉你我在干什么!”的高贵气质……

2.投资策略部分

“价值优选”:最没信息量的命名方式——任何一个基金管理人选择投资某个股票,都是为了这只股票的价值买单,没有人会认为自己“不优选”。“价值优选”这四个字,说了跟没说一样,毫无特征;

“结构化”:这三个字含义丰富,意味着这个产品下的受益人分两类——优先级和劣后级。这两类受益人的预期收益高低有别,承担的风险也截然不同。优先级受益人享有固定的预期收益率,当基金净值下跌时,劣后级受益人要承担保障优先级本金和收益安全的义务。劣后级受益人利益分配顺序位于优先受益人之后,而风险承担顺序则位于优先受益人之前,也就是说“先优先级之忧而忧,后优先级之乐而乐”。当然,劣后级受益人并不是活雷锋,他们的收益是没有上限的,如果产品运行良好净值上涨超过优先级受益人的预期收益率,那么超额收益全部归劣后级受益人所有。

“对冲策略”:简单来说,对冲的意义是找到一个和所投资的资产波动具有反向相关性的资产,通过投资这种资产来降低风险敞口,达到规避风险的目的。以目前阳光私募可以投资的标的来说,“对冲策略”多数意味着基金管理人会适当投资股指期货。

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“量化套利”:“量化套利”多数是通过预先设计的数学工具时刻计算市场上各类资产的价差,通过程序和系统下单,以较快的交易速度抓取稍纵即逝的套利机会。一般量化投资都涉及到比较复杂的数学模型,是否有效则仁者见仁智者见智。

二、产品说明书中的投资策略介绍部分

随手摘了某一家的投资策略介绍当样本:

“投资理念:投资大师巴菲特认为既能够定量分析确认股价非常便宜又能够定性分析公司质地优良的股票才是赚大钱的罕见机会。作为新兴的资产管理公司,我们有着良好的企业文化、和谐的工作氛围,拥有一支团结进取、富有朝气的员工队伍。团队成员90%以上均具有硕士学历,专业勤勉,投资研究能力卓越。团队成员始终秉承“大概率、小赔率”的投资理念,运用现代金融工程“定量分析+定性分析”相结合的分析方法,捕捉市场上具有相对套利的投资机会,实现客户资产在风险可控的范围内长期稳定增长。”

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“投资策略:通过大量的统计分析及宏观经济研究,制定相应投资战略;通过行业细分研究,确定行业投资方向,优选价值低估企业;通过上市公司基本面的分析挖掘具有高成长性的股票,结合年度行业投资方向,确定股票池。”

基本都废话是不是……投资管理人谁不想当巴菲特?人人都说继承巴菲特的价值投资理念,可巴菲特还是巴菲特,别人还是别人。除了搞技术分析的以外,定性+定量,自上而下先宏观后行业分析基本面挖掘价值低估个股,也都是老生常谈了

另一个样本:

“投资理念:以高概率的绝对回报为目标,投资是一种概率游戏,优秀的投资人在博弈中获胜。我们无法保证每次投资都有收益,只能把基本面研究和量化统计相结合确立博弈优势,力争多赚少赔,为客户实现绝对收益;资产管理行业的基础是信任,只有客户和管理人利益真正的一致,信任方可产生。短期内可能出现客户亏钱、管理人赚钱的局面,长期来说只有共赢的事业才可持续;长期投资,持有决定回报,回报率的高低与持有的时间正相关,只有长期投资才能获得长期回报。人性的趋利避害使之过分看重短期利益,而市场博弈的结果常常是长期投资的理性战胜短期暴利的虚幻;分散投资,提高业绩的稳定性,分散化组合投资是现代金融学带来的免费午餐,因为协方差的存在降低非系统性风险,提高组合收益的稳定性。”

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“投资策略:以套利产品为例,我们重点关注金融创新过程中,不同产品之间的定价偏差和市场低效率所带来的统计套利机会。前者的代表是股指期货期现套利、债券套利和ETF套利,后者的代表是事件驱动型股票alpha套利。国内股市“事件”众多,市场经常出现反应过度和反应不足等现象,而且羊群效应明显,依据定向增发、高管增持、业绩预增、重大资产重组等事件构建股票组合,同时根据数量化模型做空股指期货进行对冲,可以在“发展中市场”稳定地实现绝对收益。”

还是废话居多……常常觉得基金管理人在不抄袭的基础上把老生常谈翻出花来可真不容易啊,写的跟杂志软文文案似的。

不过这段话起码表明了与上一个产品还是有一定区别的,加入了量化股指对冲方案。

三、持仓股票、历史业绩报告

到底是大行情涨了猪也会飞,还是管理人真的坚持理念特别灵验,还是投资策略都扯淡反正选股很牛B?这只好去详细分析历史数据了……另外公募基金有晨星评级等,私募基金也有一些​业​绩​鉴​证​和评选的​综​合​平​台​。你要让我说那个基金管理人在投资策略和理念下始终做的特好……我也不知道。

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作者: 艾斯财经

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